《金融投資報》記者近日獲悉，2017年上半年將有涉足新三板的720只基金到期，總投資額約為300-380億元，這是否會給新三板市場帶來流動性壓力？ 我并不擔心給新三板市場帶來太大的流動性壓力，市場并不缺錢，關鍵在于投資標的要優良。 成都云石投資董事長皮任遠作出了如此樂觀的回答。不過，成都秉健投資管理有限公司執行董事劉杰對此則出言謹慎：新三板公司良莠不齊，加上流動性差，交易不活躍，部分到期的基金產品清盤在所難免，會給新三板市場帶來流動性壓力。

樂觀者 不乏好公司

對新三板市場前景持樂觀態度者認為，基金集中到期不會導致新三板市場的流動性危機。其理由有：一是基金的倉位有限。從基金披露的到期日和募集規模來看，倉位約為五成。二是基金的流通市值比例不大，不到目前新三板總市值的8%。三是在市場交易不活躍的情況下，基金即使想清盤也不容易，這樣，客觀上也不會造成流動性危機。

在皮任遠看來，市場并不缺錢，關鍵在于投資標的要優良。 我們在2015年投資過幾家新三板公司，從目前已經退出的收益水平來看，退出時的收益水平有高有低，其中，藍山科技達325%，英派瑞達50%，海榮冷鏈達27%，總體來看還是不錯的。 皮任遠說，這些公司現在的業績和給投資者的回報仍然不錯，這就是價值投資。《金融投資報》記者注意到，海容冷鏈2016年實現凈利潤1.26億元，擬向全體股東每10股派現5元；英派瑞2016年營業收入為3.43億元，凈利潤為4146萬元，擬向全體股東每10股派現金0.80元；藍山科技2016年營業收入為6.14億元，同比增長5.82%，凈利潤增長68.65%；科瑞訊2016營業收入為1.18億元，同比增長67.12%；凈利潤為1588.19萬元，同比增長68.65%。 即便有出資人執意退出，問題也不大。因為現在市場上有很多投資擬IPO掛牌企業的基金，可以把這部分份額加價20%到30%轉賣給接盤方。如果標的資質足夠優秀，我們也會考慮用自有資金來接盤。 有基金人士表示，畢竟現在是投pre-IPO基金最好的時機。

值得注意的是，近日不少私募在路演時，都向客戶重提將成立發行新三板私募基金產品。

悲觀者 制約因素多

在2014年到2015年6月間，私募曾經出現一輪瘋狂成立發行新三板私募基金的情況。不過，2015年股市大調整后，這種瘋狂隨之銷聲匿跡。很長一段時間，眾多私募暫停了新三板私募基金的成立發行，更有甚者解散了新三板業務部門，宣布不再進入新三板市場。 截至目前，公司沒有投資過新三板公司。 劉杰說，主要是基于以下幾個方面的考慮：首先是證券投資私募基金的訴求與管理層對新三板市場的定位不同。其次是進入門檻不同。對作為場內市場的主板、中小板和創業板與作為場外市場的新三板設置的資金門檻不同，前者門檻低，甚至可以少到幾百元就可以投資，而后者的開戶門檻需要金融資產價值500萬元以上。 這樣做的目的，就是要將風險承受能力較低的投資者擋在了新三板市場的大門之外。 劉杰說。

第三是流動性不同。在場內市場操作，只要按照操作時連續競價形成的交易價格就能成交，而新三板盡管可以采取做市轉讓方式進行交易，但流動性仍然較差，特別是通過協議轉讓方式進行的交易，其流動性更差。 股票價值除了基本面外，其流動性也很關鍵，因為只有在流動中才能發現價值，也才有可能獲得溢價機會。 有業內人士表示。

此外，新三板市場受政策影響比較大。比如，不少投資者對投資類金融企業 感興趣 ，但自監管部門限制類金融企業掛牌以來，上海朱雀投資、亞豪資產、君聯資本等32家擬掛牌新三板的類金融企業，至今被堵在了新三板大門外。