精工轉債4月22日申購，發行規模20億，初始轉股價格為5元/股，當前股價為4.57元，當前轉股價值91.40元，預計1簽盈利200元。

轉債基本條款行情

精工轉債發行方式為優先配售和網上發行，債項和主體評級AA。發行規模為20億元，初始轉股價格為5元，參考4月20日正股收盤價格4.57元，轉債平價91.4元，參考同期限同評級中債企業債到期收益率（4月20日）為4.24%，到期贖回價112元，計算純債價值為91.66元。綜合來看，債券發行規模較高，流動性較好，評級尚可，債底保護性較好。博弈條款中規中矩，下修條款（“15/30，80%”）較嚴，贖回條款（“15/30，130%”）和回售條款（“30/30，70%”）均正常。

精工鋼構基本面行情

公司主要從事鋼結構建筑的設計、制造、施工和工程服務。2021年上半年公司主營業務收入63.49億元，其中工業建筑營業收入為28.52億元，占比44.92%。公司在“創新驅動的鋼結構建筑科技型公司”的戰略引領下，緊抓我國“碳達峰、碳中和”的戰略機會，創新驅動，加快數字化轉型，防控風險因素，經營取得穩定較好的發展。

公司成立于1999年6月，于2002年6月在上交所上市。截止2022年4月20日，前三大股東分別為精工控股集團（浙江）投資有限公司持股14.9%，精工控股集團有限公司持股11.78%，六安市產業投資發展有限公司持股2.18%。公司實際控制人為方朝陽，控股股東為精工控股集團，方朝陽、精工控股和精工投資為一致行動人。

精工鋼構2021年前三季度營業收入103.95億元，同比增長33.95%;歸母凈利潤5.60億元，同比增加14.61%;毛利率13.95%，同比下降2.68pct;凈利率5.37%，同比下降0.9pct。根據公司2021年業績顯示，2021年公司實現營業收入152.32億元，同比增長32.64%，歸母凈利潤6.95億元，同比上升7.45pct，公司全年訂單持續穩定向好，面對成本的大幅上漲，通過成本管控、數字化管理增效等有效緩解了成本上升壓力，盈利能力仍然保持穩健增長。

2021年前三季度，公司銷售費用率0.84%，同比下降0.39pct;管理費用率2.99%，同比下降0.39 pct;財務費用率0.84%，同比下降0.28pct，主要系公司有息負債規模下降所致。研發費用率3.62%，同比下降0.04pct。

2021年前三季度，公司經營活動產生的現金流量為凈流出5.95億元，比2020年同期減少7.78億元，經營性現金流大額為負主要由于其具有明顯的季節性特征及增加鋼材采購所致;收現比1.02，同比增加0.01;付現比1.14，同比增加0.09。

穩增長或帶動裝配式鋼結構需求，“雙碳”打開BIPV市場空間

鋼結構存在較大發展空間。隨著工業化和城市化進程的，我國鋼結構行業發展較快。根據中國建筑金屬結構協會鋼結構分會的統計，2017-2020年國內鋼結構產量及產值的年均復合增長率分別達到9.82%、16.67%，市場容量增長較快。同時存在較大的發展空間，目前發達我國鋼結構建筑在整個建筑中所占比重達到30%-50%，近五年來我國鋼結構用鋼量占全國粗鋼產量的比例在7%-8%浮動，而鋼結構產值占建筑總產值的比例僅為2.3%-3.3%，對標發達經濟體有較大發展空間。