隆基綠能（601012）價(jià)值如何？2022券商研報(bào)內(nèi)容摘要如下：隆基綠能前瞻布局BIPV，將是光伏領(lǐng)域的下一個(gè)重要應(yīng)用。BIPV 是光伏與建筑行業(yè)高度融合的產(chǎn)物，光伏企業(yè)能否快速掌握相關(guān)建筑設(shè)計(jì)的相關(guān)能力較為關(guān)鍵，對(duì)于光伏行業(yè)來講，發(fā)展BIPV 根基在于自身產(chǎn)品，但現(xiàn)階段項(xiàng)目入口可能更為重要。

為加快推動(dòng)BIPV 業(yè)務(wù)，公司受讓森特股份27.25%股權(quán)，有望進(jìn)一步拓展光伏應(yīng)用場景。BIPV 具備較高壁壘，相對(duì)與常規(guī)組件，BIPV 價(jià)值量更大、毛利率更高。

預(yù)計(jì)公司公司2021-2022 年歸母凈利潤分別為141、177億元，對(duì)應(yīng)估值26 倍、21 倍。

風(fēng)險(xiǎn)提示：全球光伏裝機(jī)低于預(yù)期，原材料價(jià)格持續(xù)上漲。

公司硅片穩(wěn)健推動(dòng)。2021 年公司硅片業(yè)務(wù)收入170.27 億元，同比增長9.77%，毛利率為27.55%，同比減少2.81 個(gè)百分點(diǎn)，出貨70.01GW，其中外銷33.92GW，自用33.09GW，單瓦收入略高于0.5 元，單瓦毛利0.13-0.14 元。2022 年一季度公司硅片出貨18.36GW，其中外銷6.35GW，自用9.94GW。2022 年公司制定90-100GW 硅片銷售目標(biāo)，考慮到目前下游與2021 的情況差異較大，且公司與較多硅料廠均有戰(zhàn)略合作，預(yù)計(jì)完成可能性較大。

組件出貨保持全球第一，布局新型電池技術(shù)。2021 年公司組件出貨量38.52GW，其中外銷37.24GW，單瓦收入、毛利分別為1.57 元、0.27 元，2022 年一季度公司組件外銷6.35GW，預(yù)計(jì)單瓦凈利約0.11-0.12 元。一季度公司硅片自用9.94GW，但是受貿(mào)易因素的影響，組件交付量較低，預(yù)計(jì)此后季度組件出貨會(huì)有比較大的改善，盈利可能也會(huì)持續(xù)提升。公司在擴(kuò)張一體化規(guī)模的同時(shí)，積極布局新型電池技術(shù)，泰州4GW 項(xiàng)目預(yù)計(jì)在2022 年8 月開始投產(chǎn)，西咸15GW目預(yù)計(jì)在2022 年9 月開始投產(chǎn)，新型電池將進(jìn)一步加深公司產(chǎn)品的差異化。