隆基綠能（601012）發展前景怎么樣？2022年5月4日券商研報內容摘要如下：預計2022~2024 年實現歸母凈利潤140.75/170.93/210.32 億元，對應PE 估值26.1/21.5/17.5 倍，維持“增持”評級。

風險提示：行業需求不及預期，產業鏈價格不及預期

2021 年出貨高增，穩固龍頭地位。2021 年，公司實現營業收入809.32 億元（+48.27%），實現歸母凈利潤90.86 億元（+6.24%）。出貨方面，公司報告期內實現硅片出貨70.01GW（外售33.92GW+自用36.09GW），硅片產出增量主要用于自身組件生產，硅片外售規模同比僅提升6.56%，實現組件出貨38.52GW，其中對外銷售37.24GW（+55.45%），自用1.28GW，依然保持全球硅片+組件的龍頭地位。

2022Q1 組件出貨規模略不及預期，盈利能力顯著修復。2022 年第一季度，公司實現營業收入185.95 億元（+17.29%），實現歸母凈利潤26.62 億元（+6.46%），實現銷售凈利率14.27%，相較2021 年凈利率提升3.06pcts。

具體業務來看，公司報告期內實現硅片出貨18.36GW（外售8.42GW+自用9.94GW），硅棒及硅片毛利率為23.24%，實現組件出貨量6.44GW（外售6.35GW+自用0.09GW），電池及組件毛利率為19.27%，相較2021 年該業務毛利率17.06%提升2.21pcts，盈利能力得到顯著修復。

受益全球光伏裝機需求旺盛，全年光伏產品出貨高增可期。年初以來，受碳排放目標、地緣情況、傳統能源價格上漲影響，全球光伏裝機需求持續旺盛，公司作為光伏行業龍頭企業，在組件銷量、市場占有率、品牌影響力等方面均位列全球首位，且在亞太、歐洲、中東非等區域的市占率已實現領跑，有望充分受益全球裝機增長。截至2021 年底，公司硅片、電池、組件產能分別為105GW、37GW、60GW。至2022 年底，公司計劃硅片、電池、組件產能分別達到150GW、60GW、85GW，全年硅片、組件出貨（含自用）有望分別達到90-100GW、50-60GW，實現大幅增長。

差異化研發新型電池技術路線，預計2022Q3 開始投產。當前光伏已進入電池技術革新的重要歷史節點，公司在密切關注HJT 和TOPCon 主流技術路線的同時，自主研發了新型高效電池技術，形成獨創的電池技術路線并突破關鍵技術工藝，當前公司已加速新型電池技術的產業化應用和產能建設，預計將在2022 年第三季度開始投產。