廣匯汽車（600297）還有成長空間嗎？基本面情況如何？2022券商研報內容摘要如下：下調2022 年凈利潤30.7%至19.68 億元，引入2023 年凈利潤22.14 億元。當前股價對應2022/2023 年8.7 倍/7.7 倍市盈率。維持跑贏行業評級，但由于供應鏈成本上升，下調目標價23.6%至2.52 元對應10.4 倍2022 年市盈率和9.2 倍2023 年市盈率。

風險：疫情影響整車銷售。

公司1Q22 營業收入351.39 億元，同比-16.78%，環比-5.50%；歸母凈利潤6.67 億元，同比+2.38%，環比+75.39%。業績低于預期，主要因為21 年下半年以來行業缺芯及疫情波動，整車銷售收入下滑所致。

供給需求雙向施壓營收，大筆計提減值影響利潤。供給端受制于車企芯片短缺，2021 年全年公司實現新車銷售69.67 萬臺，同比-7.24%，整車銷售收入4Q21 同比-29.12%，1Q22 同比-18.05%。需求端受疫情影響，1Q22四大類主營收入均同比下降。投資收益下滑影響利潤，上海愛卡大幅計提3.77 億元減值準備，造成4Q21 歸母凈利潤為負。1Q22 歸母凈利潤大幅反彈環比+75.4%，恢復至去年上半年正常水平。預計4-5 月短期疫情波動或對公司二季度業務造成一定壓力，向前看，隨著供應鏈和疫情緩解，公司整車銷售有望重回增長。

門店精簡提升單店盈利，費用管控優化資本結構。公司2021 年優化精簡23 家門店，重質發展提升坪效，單店收入+2.0%至2.1 億元，單店綜合毛利+10.8%至1904 萬元，超豪華、豪華品牌網店數提升至250 家。全年整車銷售毛利率3.1%，同比+0.92ppt；維修服務毛利率35.9%，同比+0.86ppt。2021 年銷管財三費費率6.6%，同比+0.11ppt 保持穩定，其中財務費用降至近年最低水平1.7%。不斷優化資本結構，21 年末負債下降46.2 億元，資產負債率降至66.8%。

推動數字化、新能源轉型，鞏固經銷商龍頭地位。公司與平安集團達成戰略合作，積極建設數字化4S 店、潛客挖掘、保客激活、金融門店的“廣匯汽車服務”品牌。截至2021 年底，已與北汽極狐、長城、賽力斯、小鵬、嵐圖等新能源品牌建立授權溝通。2021 年公司在經銷商集團中營收規模和乘用車銷量均排名行業第一。