天賜材料（002709）這個股票好嗎？2022年6月15日券商評級內容摘要如下：當前6F價格已跌至部分二線廠盈虧平衡線，隨著下半年需求大幅提振，預計供需格局難以進一步惡化甚至趨于緊張。當下6F已處于階段性周期底部的右側，公司將迎來“利平量升”的最強邏輯。

售價端：21年底以來多家廠商6F產能逐步釋放，疊加Q2疫情影響下游生產，6F散單價已從年初的接近60萬元/噸跌至近期的21-23萬元/噸，部分二線廠接近盈虧平衡線。下半年行業新增有效產能有限，需求回暖明朗，供需格局會趨于緊張。

盈利端：在碳酸鋰50萬元/噸的情境下，預計公司憑借工藝領先+規模優勢，相較于主流固鹽廠有1.3-3萬元/噸的成本優勢，考慮到公司可能通過回收等途徑獲取低價碳酸鋰，在供需格局惡化的情況下，23、24年公司6F單噸盈利3.7/3萬元+。

銷量端：公司年中9萬噸液態6F產能逐步投產，將助推電解液出貨持續高增長。

天賜是電解液產業鏈大化工思路實施最徹底的廠商，憑借最完善的“一體化+物料循環”體系、工藝領先構筑成本優勢。天賜液態6F成本優勢主要體現在：收率更高、單位投資額更低、能耗更低，領先同行1.3-3萬元/噸的成本優勢，同時憑借“一體化+物料循環”的布局有效保證碳酸鋰、氫氧化鋰等原材料端的成本優勢。

騰籠換鳥，公司積極布局新增長曲線，LiFSI、添加劑將成為未來公司最大的增長點。

LiFSI成本曲線陡峭，公司產業化進度、成本控制遠超同業，將繼6F后成為公司未來幾年最大的業績增量。公司液態工藝LiFSI 較同業高達數萬元至十余萬元/噸的成本優勢，類同16-20年恩捷在“成本+產能優勢”下份額大幅擴張，利潤大幅增長的情形。預計23年出貨1.8萬噸，單噸盈利9萬+。

22年底起數萬噸添加劑產能將逐步投放，我們預計到23年底公司添加劑產能將達4萬噸+，進一步夯實成本優勢。

磷酸鐵、回收業務亦進入擴張期。

預計2022-2024年實現歸母凈利潤60.3、70.0、81.9億元，對應P/E 16.9、14.6、12.5倍。

風險提示：新能源汽車銷量不及預期、六氟磷酸鋰價格降幅超預期、電解液競爭格局惡化。