天賜材料（002709）還有多少成長空間？券商2022年8月26日評級內容摘要如下：

維持2022 年和2023 年盈利預期不變。當前股價對應2022/2023 年17.0倍/14.8 倍市盈率。維持跑贏行業評級和68.00 元目標價，對應22.1 倍2022 年市盈率和19.2 倍2023 年市盈率。

風險：全球新能源車銷量不及預期，六氟磷酸鋰價格下降超預期。

公司公布1H22 業績：收入103.6 億元，同比增長180%；歸母凈利潤29.06 億元，同比增長271%。對應測算2Q22 營業收入52.1 億元，同比增長144%，歸母凈利潤14.08 億元，同比增長184%，業績符合我們預期。

發展趨勢

盈利能力依然強勁。

出貨量：我們預計公司2Q22 電解液出貨量超6 萬噸，我們預計公司將于8 月底投產3 萬噸六氟技改新產能，支撐下半年產量快速提升。

根據CIAPS數據，公司8 月排產已超3 萬噸，我們預計全年產量有望達35 萬噸，同比增長143%。

盈利能力：二季度受終端需求擾動影響，六氟磷酸鋰市場價格回落至25 萬元/噸，影響公司盈利能力。我們測算2Q22 電解液單噸凈利潤約1.6 萬元，環比Q1 下降約13%。向前看，目前六氟價格企穩，同時公司有六氟長協平抑價格波動，我們預計全年單噸凈利潤有望維持1.5萬元以上。

LIFSI：我們預計公司2Q22 LIFSI出貨量約1300 噸，Q3 出貨量有望超2000 噸，預期2022 年出貨量可達2 萬噸，LIFSI價格約35 萬元/噸，毛利率相比六氟磷酸鋰更高，我們預期其出貨增長將提升電解液盈利能力。

磷酸鐵業務放量，新品類有望逐步應用。我們預計公司2Q22 磷酸鐵出貨量0.6 萬噸，單噸凈利潤超6000 元。我們預計公司將于九月投產15 萬噸新產能，至2023 年總產能將提升至30 萬噸+，貢獻業績新增量。此外公司于6月推出粘結劑、溶劑及PACK彈性體、導熱膠等新產品，我們預計隨下游客戶驗證有望實現逐步應用與放量，拓寬公司成長空間。