天賜材料（002709）潛力如何？券商2022年8月31日評級內容摘要如下：

預計2022-2024 年公司營業(yè)收入分別為266.88/337.55/395.01 億元，同比增長140.63%/26.48%/17.02%；歸母凈利潤分別為54.14 億元、65.44 億元、78.04 億元，同比增長145.18%/20.87%/19.25%。對應EPS 分別為2.81/3.40/4.05 元。當前股價對應PE 為18/15/12。首次評級，給予“買入”評級。

風險提示：行業(yè)競爭加劇、下游需求不及預期

鋰資源+六氟磷酸鋰一體化降本保供，量利齊升業(yè)績創(chuàng)新高。

2022H1 公司整體毛利率達到43.05%、凈利率達到28.04%，創(chuàng)新高；電解液出貨量超過12 萬噸，國內市占率提升至35%以上（2021年約為30%）。盈利能力提升的主要原因在于電解液價格上行期間公司成本控制能力強：a. 先前購買并加工了鋰礦，具備碳酸鋰庫存；b.

自產六氟抵御原材料價格波動，上半年自供率達95%以上。市占率提升的主要原因在于：鋰資源+6F 一體化保證生產供應；綁定大客戶銷路順暢（上半年寧德占比50%以上）。

LiFSI 自供率提升強化盈利能力，緩解周期性盈利壓力。下半年LiFSI 自供率提升將進一步強化公司盈利能力：9 月份以后LiFSI 產能預計將達到700-800 噸/月，全年產能有望達2 萬噸左右，三季度自供率有望從上半年的65%-67%提升至70%以上。隨著LiFSI自供率的提升，2022、2023 年電解液單噸凈利有望保持在1.4 萬元左右。公司有望率先享受新技術溢價，強化盈利能力，緩解周期性盈利壓力。

正極業(yè)務&電池回收逐步起量，橫縱布置帶動長期成長。1）電池回收業(yè)務方面，公司采取“N+1”模式，將廢舊電池在多個區(qū)域破碎后，在九江集中濕法冶煉并投入生產，提高回收效率。目前已與多家電池持有方展開合作，預計今年下半年到明年會逐步起量，補充鋰資源供應。 2）正極業(yè)務方面，磷酸鐵預計今年9 月份開始大規(guī)模放量，2022/2023 年出貨量有望達到8/25 萬噸。按照2.4 萬/噸的價格、4000元的單噸凈利計算，2022/2023 年有望貢獻營收20/60 億元，凈利潤3/10 億元。磷酸鐵鋰預計2022/2023 年出貨量將達到0.5/1.5 萬噸，2024 年有望大規(guī)模上量。預計2022/2023 年正極業(yè)務整體營收及凈利潤同比增速將超過400%/200%，帶動公司未來長期成長。