四維圖新（002405）后市目標價多少錢一股？券商2022年8月16日評級內容摘要如下：受疫情影響公司部分業務交付進度，下調2022/2023 年收入預期-13%/-5%至36.2/47.6 億元，下調2022/2023 年歸母凈利潤預估-107%/-34%至-0.2/3.4 億元。看好智能汽車產業的景氣度和公司的長期成長空間，維持跑贏行業評級。基于2022 年分部加總估值法，我們維持目標價為17 元不變。

風險：自動駕駛及高精地圖行業競爭持續加劇；參股公司持續虧損

在疫情導致部分業務延后交付的影響下，公司1H22 收入仍穩健增長：1）智云業務收入8.5 億元，同比+18.6%，智云業務的穩健增長主要受益于數據服務項目的推動、主要OEM 客戶重要車型銷量增長帶來的公司MaaS地圖服務收入提升；2）智艙業務收入2.95 億元，同比-6.3%，由于商用車聯網市場受疫情影響較大，行業產銷進入下行階段，導致智艙業務收入出現負增長；3）智芯業務收入2.1 億元，同比+39.3%，汽車芯片的高速增長主要系公司去年進入國產汽車供應鏈后車規級MCU 持續放量；4）智駕業務收入34 萬元，公司1H22 智駕業務進展良好，但由于收入確認的原因上半年收入端并未體現，我們預計智駕業務有望年底進入放量階段。

疫情影響下，公司各項財務指標保持穩健。公司2Q22 毛利率50%，同比-0.9 ppt，保持穩定。智云/智艙/智芯業務毛利率分別為68%/21%/56%，同比-5/+6/+5 ppt，智云毛利率下滑系疫情導致面向部分客戶的大數據服務項目落地延后。公司2Q22 管理費用率/銷售費用率為15.0%/ 5.6%，同比+5.1/+0.7 ppt，管理費用率提升系股權激勵的計提。公司2Q22 研發費用3.2 億元，研發費用率42.3%，公司繼續保持高研發投入以保持競爭力。

公司產品廣泛覆蓋智能駕駛產業鏈，競爭力凸顯。智能汽車方面，據公司稱，公司在年內和寶馬、中汽創智簽訂框架協議，我們認為公司與汽車客戶合作持續加深。芯片方面，我們認為公司未來或將受益于產業鏈地位提高帶來的在上游產能分配和下游芯片價格方面的談判能力提升。