根據(jù)相關(guān)職能部門對分級基金的最新監(jiān)管要求，從5月1日開始，對分級基金的投資者實行適當(dāng)性管理，要求參與交易的人士必須擁有30萬元以上的金融資產(chǎn)，并需在營業(yè)部現(xiàn)場以書面方式簽署《分級基金投資者風(fēng)險揭示書》。鑒于當(dāng)下我國證券市場80%以上的開戶投資者所持有的證券資產(chǎn)數(shù)量在10萬元以下，因此，此舉也意味著，分級基金從此以后將不再是個大眾投資選項，而回歸為小眾產(chǎn)品。

上周是新政實施后的第一周，分級A流動性基本未受到影響，分級B流動性則大幅收窄，由于B份額買盤力量不足，直接導(dǎo)致母基金整體折價，贖回套利有利可圖。上周四個交易日分級A份額約減少了28億份。

分級基金是一個金融創(chuàng)新品種，其特點是在一個母基金下分別設(shè)置A份額和B份額，其中A份額享受固定回報，而B份額則實行杠桿操作。分級基金的優(yōu)勢在于能為不同風(fēng)險偏好的投資者提供相應(yīng)的投資對象，同時由于基金本身大都跟蹤某個投資主題標(biāo)的，因此也減少了投資者選擇股票品種的煩惱。特別是在股市節(jié)節(jié)上漲、結(jié)構(gòu)性行情特征顯著的情形下，通過有針對性地投資分級基金的B份額，的確可以獲得很高的超額收益。2015年上半年，分級基金在滬深股市上就有過相當(dāng)好的表現(xiàn)，成為當(dāng)時最炙手可熱的基金產(chǎn)品之一。

但是，既然充分利用了杠桿，同時又是圈定了主題投資的標(biāo)的，也就很自然地帶來了相應(yīng)的市場波動風(fēng)險與流動性風(fēng)險。2015年下半年，隨著滬深股市行情巨震，分級基金的風(fēng)險全方位暴露，尤其是有關(guān)下折制度的設(shè)計，對那些對分級基金規(guī)則了解不多的普通投資者來說，由于存在認(rèn)識上的一些誤區(qū)，導(dǎo)致了不少有悖常理的操作，進而蒙受了極大的損失。一時間，分級基金被推到了輿論的風(fēng)口浪尖，批評、責(zé)難聲如潮涌，其原有制度也就不得不修改。2016年，監(jiān)管部門出臺政策，規(guī)定對分級基金的投資者實施適當(dāng)性管理。雖然到現(xiàn)在僅僅執(zhí)行了10多天，但效果應(yīng)該說還是很鮮明地體現(xiàn)了出來，首先是分級B的成交量大幅減少了約50%，其次是價格波動也相對緩和了一些。歸納起來就是一條：分級基金的投機性大大下降了。

其實，當(dāng)初推出分級基金的時候，管理層主觀上還是想為股票投資者提供一個簡便且?guī)Ц軛U的投資品種。現(xiàn)在回過頭來看，在產(chǎn)品設(shè)計時，對相關(guān)風(fēng)險的控制關(guān)注不夠，而且基本上也沒有投資門檻的要求。作為一種主題性的指數(shù)投資產(chǎn)品，由于標(biāo)的范圍有限，一旦基金規(guī)模膨脹，很容易在交易過程中出現(xiàn)追漲殺跌的現(xiàn)象，導(dǎo)致流動性風(fēng)險。而上折下折的制度安排，事實上也違背了杠桿交易中最基礎(chǔ)的 逆調(diào)控 原則，在程序上也顯得過于復(fù)雜。顯然，分級基金這類產(chǎn)品只適合少數(shù)高風(fēng)險偏好的投資者，但在滬深市場，分級基金卻被當(dāng)成大眾化產(chǎn)品在推廣，這不能不說是錯位的。因此，一旦市場出現(xiàn)較大波動時，分級基金不但可能成為風(fēng)險源頭，同時也會給投資者帶來極大的損失。而一些基金管理公司因醉心于在分級基金份額變動中收取高額的申購贖回費用，而對如何為基金持有人規(guī)避風(fēng)險、創(chuàng)造收益缺乏應(yīng)有的熱情，致使一些分級基金的業(yè)績乏善可陳，甚至還激化了持有人與管理人之間的矛盾。(來源:南^方^財^富^網(wǎng))