2015年中期股災中部分高杠桿產品爆倉后，證券業高杠桿產品大幅減少，近期中國基金報記者發現了信達證券旗下有一款量化對沖產品次級份額實際杠桿水平超過10倍，產品凈值4個多月暴跌了58%，引發市場關注。

另據了解，該次級份額全部來自于信達證券自有資金，并未帶來客戶資產的大幅縮水。

產品凈值已不足0.44元

中國基金報記者從信達證券官網中查詢的信息顯示，信達證券量化對沖2號集合資產管理計劃（簡稱：信達量化2號）次級的最新產品凈值為0.4394元，該產品成立于2016年6月29日，產品存續期為3年，管理人和托管人分別為信達證券和招商銀行。

凈值數據顯示，2016年11月25日該產品凈值為1.0203元，隨后一路震蕩下跌，2017年4月7日產品凈值為0.4285元，短短四個多月下跌了58%；4月14日產品凈值小幅提升到0.4394元。

實際投資杠桿超10倍

一只量化對沖產品本應有穩健的投資業績，為何會出現產品凈值的暴跌？這要從該產品的高杠桿和近幾個月的市場環境說起。

從該產品的說明書中可以看出，集合計劃優先級和次級的份額初始配比為4:1，也就意味著1份次級要承受5份凈值漲跌變動。

由于次級份額產品凈值大幅下跌，實際投資中次級份額杠桿水平大幅提升，以4月7日和14日產品凈值測算，次級份額實際杠桿水平都超過了10倍，最高為10.8倍。

如此高的杠桿水平下，當母基金單位凈值下跌時，高杠桿的次級份額單位凈值會5倍甚至10倍的速度下跌。

另一個原因在于市場環境問題。近5個月，股指期貨貼水、藍籌股整體表現強于中小盤股整體不利于量化對沖產品的投資。

巨虧份額全部由信達證券持有

誰是次級份額的持有人？該產品合同中顯示，管理人在推廣期、存續期參與本集合計劃的次級份額，自有資金參與金額不超過本集合計劃成立規模的20%。