首先必須要說明一點，通脹指數與黃金的價格之間關聯并沒有那么緊密，雖然我們知道通脹時黃金往往出現上漲，但是上漲不一定是通脹引起的。
通貨膨脹本身是一個貨幣供給量與商品總價值之間的比值，當貨幣供應大于商品總價值的時候，就是處于通脹的狀態。因此當通脹發生時，可能出現兩種原因，第1種原因是貨幣供給量過大，第2種原因是需求上升，而商品供給量不足。
而黃金是標準的硬通貨，供需相對比較穩定，所以黃金的商品總價值是保持一定的發生漲跌，只是單純由于貨幣的漲跌，也就是說黃金的價格值與貨幣供給量相關。通貨膨脹指數與黃金之間的關聯沒有那么大，在大蕭條期間發生了非常嚴重的通貨緊縮，然而黃金的價格可以說基本沒有什么變化，就說明了這一點。而在80年代的經濟危機當中通貨膨脹非常嚴重，但是黃金也沒有出現明顯的上漲。
現在很多人認為黃金的上漲來自于通貨膨脹預期，這是一個不太正確的觀點，黃金的上漲主要是來自于危機期間的貨幣貶值和各國央行持續的寬松貨幣政策支持。事實上在危機發生的時候，往往各國都有比較明顯的通縮壓力，這時黃金不一定出現下跌，黃金的下跌主要是金融市場波動造成的流動性短缺，而不是通縮本身。而在經濟增長的強勢階段，通貨膨脹率一般比較明顯，而黃金的價格也并不會太高。