2017年初至今，全球經濟延續復蘇態勢，經濟持續擴張，通脹總體溫和。其中美國經濟增速維持強勁，歐元區經濟增長保持復蘇態勢，處于歐洲債務危機以來的低位，日本經濟溫和復蘇，而新興經濟體復蘇力度總體較大。2017年國內企業效益持續改善，并且國內經濟在趨勢上呈現穩中偏升。投資成為經濟增長新動力，增長結構持續改善。M2小幅反彈后再次回落，創歷史新低，為貨幣當局適度放松貨幣政策創造條件。

2018年，全球經濟有望延續增長的腳步，橫跨美國、歐元區和新興市場國家繼續全面性的經濟擴張。展望2018年，我國經濟社會和生態領域將會以精準扶貧、污染防治以及防范化解重大風險為三大方向穩步推進結構性供給側改革。我們判斷受房地產投資和基建投資緩慢下行的影響，預計18年全年實際GDP增速放緩至6.3%-6.6%。

具體而言，展望2018年度大類資產配置機會如下：權益類資產（A股股市6分、港股市場6分、美股市場6分），債券類（利率債4分、信用債4分），商品投資（房地產5分、原油7分、黃金4分、工業品7分、農產品7分），外匯市場（美元8分）。建議對高分項給予更多關注。

一、2017年宏觀經濟分析

（一）全球經濟走勢

自2016年起，各國經濟陸續復蘇，消費者信心指數、商業信心指數穩步回升。2016年10月以來，全球PMI指數始終保持在52以上。具體來看，2017年全年發達國家經濟體大多呈現復蘇態勢。

圖1.長期以來主要國家和地區GDP增速

數據來源：WIND,招銀前海金融

其中，美國經濟保持較強勁增長，第三季度實際GDP環比折年率初值為3.0%，維持近兩年多高位水平，主要是因為私人投資提速以及貿易赤字減少。2017年美國制造業PMI增速波動上升，而失業率自2010年以來便穩步向下，尤其是2017年失業率屢創新低，己低過2008年危機爆發前失業率水平，已接近充分就業。失業率下降、個人可支配收入上升、銀行循環信用增長等支持消費支出持續增長。此外，美國住房價格自2012年后已進入了企穩反彈階段，2017年也保持平穩上升的趨勢。