在上市公司年度利潤分配告一段落之際，可轉債發行的閘門正在徐徐打開。

新泉股份5月31日啟動可轉債發行，這也是時隔一個月后可轉債市場再度啟動。至此，2018年度可轉債批量發行大幕正式拉開。市場人士認為，可轉債將成為上市公司再融資的重要方式之一。

年報窗口 已過轉債融資開啟

新泉股份昨日發布公告稱，將發行4.5億元新泉轉債，5月31日在中國證券網啟動發行路演，下周一正式網上申購。

新泉股份是汽車飾件整體解決方案提供商，擁有較為完善的汽車內外飾件總成產品系列，主要產品包括儀表板總成、頂置文件柜總成、門內護板總成等，并已實現產品在商用車及乘用車的全應用領域覆蓋。

新泉轉債將成為2018年轉債擴容的先頭部隊。 一家金融機構人士表示。

事實上，2018年可轉債發行規模已超過500億元，包括290億元傳統可轉債290億元和235億元可交換債。

‘年報窗口’前之所以有這么大量的發行，主要是不少公司選擇搶在年報發布前實施。 上述金融機構人士向記者表示。

按照證券發行與承銷辦法，在可轉債發行過程中，一旦選擇在發布年報后發行，必須等待利潤分配方案實施后，才可以啟動。為了節約發行時間，很多有條件的公司會選擇在年報發布前啟動發行。

時隔一個月，上市公司年度利潤分配告一段路，新泉轉債啟動發行，也被市場認為是可轉債批量發行的先兆。

轉債融資計劃達5000億

數據顯示，包括傳統可轉債和可交換債在內，目前已經發布預案但尚未發行的可轉債規模高達5000億元。

國信證券轉債研究員柯聰偉表示，從啟動信用發行以來，從發布預案到上市，發行轉債一般需要160至170個交易日。因此，今明兩年將是可轉債批量上市的高峰。

從擬發轉債名單看，上市金融企業充當了主力軍。其中，交行、浦發、民生、中信、平安和江蘇等銀行成了絕對主力，擬融資金額合計約為2500億元。此外，上市券商也扎堆發行轉債，國金、國元、財通、浙商等券商均發布了可轉債方案。

可轉債迅速崛起，與此前監管層關于再融資的要求密不可分。

2017年2月，證監會發布《關于引導規范上市公司融資行為的監管要求》，上市公司申請增發、配股、非公開發行股票的，本次發行董事會決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少于18個月。上市公司發行可轉債、優先股和創業板小額快速融資，不適用此項規定。

更重要的是，可轉債作為一種股債相對平衡的品種，對于投資者和融資方都較為有利，能夠實現雙方的共贏。 上述金融機構人士表示。

數據顯示，券商、基金和社保，甚至自然人投資者等都在今年持續加倉可轉債。從市場表現上看，雖然A股今年表現不佳，但是中證轉債指數仍取得了1%的正收益，跑贏主要指數。

隨著定增周期和規模限制更加嚴格，從上市公司到承銷商，都在積極探索可轉債發行。 柯聰偉表示。

在近期信用債違約風波中，可轉債做到了置身事外。

可轉債歷史上并未發生違約案例，或許因為其發行條件相對嚴格。 華創證券分析師王文歡向記者表示。

上市公司發行可轉債必須滿足最近3年連續盈利，且最近3年凈資產利潤率平均在10%以上;發行后資產負債率不高于70%;累計債券余額不超過公司凈資產額的40%等條件。因此，可轉債具有一定的抗違約能力。

新券有望激活市場

不過，隨著發行窗口啟動，新券批量上市，面對疲弱的A股市場，不少機構人士擔憂轉債的破發風險。

數據顯示，近期可轉債到期收益率隨著A股走弱大幅攀升，最高已經達到7%。此外，已有7只個券跌破了90元大關，跌破面值的轉債更是高達39只。

是否會破發，需要關注發行節奏。 王文歡認為，考慮到目前待發轉債很多，供給恢復后有望像去年底一樣，每周保持3至4家的發行速度，但由于已經核準發行的轉債擬發行規模都較小，短期內規模不會大幅增加，供給帶來的沖擊也相對有限。

不過，新券上市是否破發主要看正股基本面和股票市場表現，由于轉債發行到上市需要一段時間，這個時間段里正股的表現將直接影響到轉債上市的表現?？紤]到近期股市已有相當跌幅，繼續大跌的可能性不大。

目前新券上市估值都很低，轉股溢價率在5%附近。破發與否跟市場環境相關性很大，但機構為了搜集籌碼倒是樂見其成。 上述金融機構人士認為，破發并非關鍵因素，機構更關注 錯誤定價 帶來的機會。

事實上，由于此前可轉債漲幅可觀，市場機會并不多。此次市場回調疊加新券發行，諸多機構都在尋覓更好的機會。

王文歡認為，新券再次發行將給市場注入活力，而且市場經過調整之后，新券上市價格將更加合理，可能會迎來較好的投資機會。