最近一兩個(gè)月來，市場(chǎng)接連發(fā)生了幾例債券違約事件，這在導(dǎo)致信用資質(zhì)較弱債券二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格下跌的同時(shí)，一級(jí)市場(chǎng)也出現(xiàn)了多例取消發(fā)行計(jì)劃或募資遠(yuǎn)低于目標(biāo)的案例。與此同時(shí)，投資者更加偏好高等級(jí)債券，信用利差有所拓寬。

違約事件增多和信用利差擴(kuò)大，與宏觀經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)環(huán)境有著密切的關(guān)系。金融去杠桿疊加個(gè)別行業(yè)遭遇較大的調(diào)控壓力，一些企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流不理想，出現(xiàn)了償債風(fēng)險(xiǎn)。隨著資管新規(guī)的發(fā)布，非標(biāo)融資渠道受阻，資質(zhì)一般的企業(yè)對(duì)債券融資依賴性增加，但市場(chǎng)對(duì)這類企業(yè)的接受程度有一定限度。總體看，近期債市出現(xiàn)的一些現(xiàn)象是經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境變化的正常反應(yīng)，是一種市場(chǎng)現(xiàn)象。

媒體的相關(guān)報(bào)道，使得市場(chǎng)開始關(guān)注違約事件。事實(shí)上，債市越有深度，風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)功能越完善，就越能接受高收益?zhèn)瑐袌?chǎng)整體違約率就可能越高。在發(fā)展比較成熟的美國(guó)、歐洲債券市場(chǎng)，違約也是普遍存在的市場(chǎng)現(xiàn)象。

短期來看，債券的違約和取消發(fā)行會(huì)對(duì)市場(chǎng)參與者造成一定影響，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，少量違約對(duì)建立市場(chǎng)化的定價(jià)估值體系、完善市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分散分擔(dān)機(jī)制、促進(jìn)債券市場(chǎng)成熟都有積極意義。對(duì)資質(zhì)較好的發(fā)行人而言，融資成本可能反而有所降低，將更愿意來交易所市場(chǎng)發(fā)債，從而進(jìn)一步提高交易所市場(chǎng)較高信用等級(jí)債券的供給，優(yōu)化交易所債券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，也為投資人提供更加多樣化的選擇。對(duì)投資人而言，意味著交易所市場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的定價(jià)更加合理，債券收益率水平能夠?yàn)橥顿Y人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)提供更加合理的補(bǔ)償。同時(shí)，要求機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于個(gè)券細(xì)化定價(jià)，這樣也會(huì)讓價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制更好地發(fā)揮作用。

債券市場(chǎng)本身就是為風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的，風(fēng)險(xiǎn)并不可怕，但要防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，因此，要完善制度，確保市場(chǎng)合理認(rèn)識(shí)違約事件。對(duì)于已經(jīng)發(fā)生違約的，要繼續(xù)完善債券違約處置機(jī)制，包括更好地發(fā)揮持有人會(huì)議的作用、適當(dāng)放寬違約債券的交易限制、明確中介服務(wù)機(jī)構(gòu)在債券違約處置方面的責(zé)任和義務(wù)。近期發(fā)布的《十三五現(xiàn)代金融體系規(guī)劃》強(qiáng)調(diào)，要有序處置債券違約風(fēng)險(xiǎn)，避免信用負(fù)面事件導(dǎo)致進(jìn)一步的市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，甚至是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。這說明監(jiān)管者對(duì)防止系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)一直非常重視。打破剛兌的目的是為了實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)有效性，信用緊縮與打破剛兌不等于任由違約發(fā)生，未來債券市場(chǎng)將會(huì)保持平穩(wěn)發(fā)展。