本報(bào)記者 蘇詩(shī)鈺

在經(jīng)濟(jì)去杠桿的政策驅(qū)動(dòng)下，債轉(zhuǎn)股規(guī)模在有序推進(jìn)。可以說，市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股是當(dāng)前降低企業(yè)部門杠桿率的重要舉措。本報(bào)記者就債轉(zhuǎn)股相關(guān)問題專訪了國(guó)家發(fā)改委宏觀院市場(chǎng)所研究員劉翔峰和上海財(cái)經(jīng)大學(xué)量化金融研究中心主任曹嘯。

《證券日?qǐng)?bào)》記者：目前債轉(zhuǎn)股的落地情況怎樣?

劉翔峰：盡管市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股在加速推進(jìn)，但是有些疑慮還是沒有打消。既然市場(chǎng)化、法治化是核心，在實(shí)施中政府就不能攤派，轉(zhuǎn)股后也不能對(duì)銀行整頓企業(yè)造成干擾。如何確保實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，還要在機(jī)制上進(jìn)行具體設(shè)計(jì)，在債轉(zhuǎn)股方案中，銀行、投資者股東權(quán)利等都需要明確。目前因?yàn)橐恍┡涮渍叩某雠_(tái)需要一個(gè)過程，逐步落實(shí)也有一個(gè)過程，隨著這些配套政策不斷的完善和落地，市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的業(yè)務(wù)開展才會(huì)更加順利通暢。

曹嘯：據(jù)測(cè)算，截至2018年3月份，已簽約市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股框架協(xié)議的企業(yè)超過100家，協(xié)議金額超過16000億元，落地金額3000多億元，資金到位率近20%。與2017年年底之前的情況相比，項(xiàng)目落地與資金到位的情況有明顯改善，應(yīng)該說，通過允許創(chuàng)新激發(fā)市場(chǎng)的力量，新的政策已經(jīng)體現(xiàn)了一定的效果，但項(xiàng)目落地率和資金到位率仍然存在進(jìn)一步提高的空間。

《證券日?qǐng)?bào)》記者：可以從哪些方面著手促進(jìn)債轉(zhuǎn)股落地?

劉翔峰：十九大報(bào)告指出，要加快市場(chǎng)化法治化債轉(zhuǎn)股。債轉(zhuǎn)股已經(jīng)成為推動(dòng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、打好三大攻堅(jiān)戰(zhàn)、實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量增長(zhǎng)的重要抓手。

根據(jù)部署，可以開放多種債轉(zhuǎn)股實(shí)施方式，放松債權(quán)質(zhì)量類型和企業(yè)所有制類型的限制，豐富債轉(zhuǎn)股資金的籌集方式，加速推動(dòng)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目落地。具體方面，一是繼續(xù)拓展債轉(zhuǎn)股形式，實(shí)踐當(dāng)中可采取多種方式。二是債轉(zhuǎn)股對(duì)象在拓寬，各類所有制企業(yè)包括非國(guó)有企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)、外資企業(yè)都可以開展市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的嘗試。三是債權(quán)類型在拓寬，允許銀行債權(quán)等各類型債權(quán)納入;四是拓寬資金來源，可以設(shè)立私募股權(quán)投資基金開展市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股，證券、信托、保險(xiǎn)、基金、資產(chǎn)管理公司、資本投資公司等都可以參與。

曹嘯：隨著市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)項(xiàng)目的實(shí)施，市場(chǎng)對(duì)于債轉(zhuǎn)股的風(fēng)險(xiǎn)和收益會(huì)有更為清楚的認(rèn)識(shí)，各種創(chuàng)新的轉(zhuǎn)股方式也會(huì)通過市場(chǎng)的傳播而被各方主體接受，這是未來債轉(zhuǎn)股順利實(shí)施的市場(chǎng)基礎(chǔ);另一方面，隨著政府鼓勵(lì)政策的不斷出臺(tái)，比如理財(cái)資金可以進(jìn)入債轉(zhuǎn)股基金，銀行受到的約束不斷降低，同時(shí)政策上的鼓勵(lì)也會(huì)弱化銀行等金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期，這是未來債轉(zhuǎn)股順利實(shí)施的政策基礎(chǔ)。在市場(chǎng)和政策的基礎(chǔ)上，未來還必須針對(duì)目前存在的問題采取有針對(duì)性的措施，推動(dòng)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目落地。

在政策鼓勵(lì)和引導(dǎo)下，期待債轉(zhuǎn)股出現(xiàn)更多創(chuàng)新，這些創(chuàng)新所代表的市場(chǎng)力量意味著金融市場(chǎng)的創(chuàng)新能力在不斷提高。