在供給端壓力相對(duì)平穩(wěn)的背景下，A股市場的持續(xù)動(dòng)蕩主導(dǎo)了轉(zhuǎn)債價(jià)格的波動(dòng)。今年以來可轉(zhuǎn)債業(yè)績分化明顯，轉(zhuǎn)債基金收益率也出現(xiàn) 冰火兩重天 景象。數(shù)據(jù)顯示，截至上周五，全市場29只可轉(zhuǎn)債基金中有15只基金年內(nèi)回報(bào)為正，出現(xiàn)虧損的基金數(shù)量有14只。排名榜首的長信可轉(zhuǎn)債基金，今年以來獲得5.34%的收益率。

在估值壓縮與A股中長期向好的預(yù)期下， 股債雙得，攻守兼?zhèn)?的可轉(zhuǎn)債投資價(jià)值日益顯現(xiàn)。

受訪人士表示，國內(nèi)外多種因素?cái)_動(dòng)下，A股或?qū)⒀永m(xù)震蕩行情。雖然資金面寬松促成債市回暖，但隨著收益率快速下行，同時(shí)疊加短期風(fēng)險(xiǎn)因素尚未充分釋放，市場節(jié)奏或存反復(fù)。在此背景下，投資可轉(zhuǎn)債的性價(jià)比明顯提升。

一位北京大型公募可轉(zhuǎn)債基金經(jīng)理指出，市場低迷時(shí)可以重點(diǎn)關(guān)注可轉(zhuǎn)債。防范風(fēng)險(xiǎn)仍是今年市場的重點(diǎn)，而可轉(zhuǎn)債能夠提供一定的安全墊。轉(zhuǎn)債在持有到期不轉(zhuǎn)股的情況下能發(fā)揮債券屬性，具有一定的票息。而且可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價(jià)格修正條款和利率保障條款對(duì)持有人較為優(yōu)厚，大部分轉(zhuǎn)債都有向下修正轉(zhuǎn)股價(jià)的保護(hù)。

另一方面，可轉(zhuǎn)債的股票屬性又賦予它高彈性。數(shù)據(jù)顯示，在滬深300指數(shù)上漲時(shí)，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)的收益遠(yuǎn)高于中證全債指數(shù)并接近滬深300。

滬上一中型公募固收部投資總監(jiān)也表示，可轉(zhuǎn)債進(jìn)可轉(zhuǎn)股獲得二級(jí)市場溢價(jià)收益，退可持債到期收取本息，是震蕩市中的理想之選。在他看來，A股中長期走勢(shì)依舊向好，轉(zhuǎn)債跟隨正股上漲的概率較大，未來可轉(zhuǎn)債市場走勢(shì)值得期待。市場快速擴(kuò)容下，投資標(biāo)的不再局限于大盤股，有利于把握市場風(fēng)格切換帶來的機(jī)會(huì)。

另外，目前轉(zhuǎn)債市場估值水平較已經(jīng)接近2014年權(quán)益市場牛市之前震蕩時(shí)期的低位水平，轉(zhuǎn)債繼續(xù)下跌的空間較小。2015年牛市結(jié)束后債券配置資金大幅增多，但由于可轉(zhuǎn)債市場存量稀少，轉(zhuǎn)債出現(xiàn)供不應(yīng)求局面因而估值居高不下。通過兩年多的估值壓縮，可轉(zhuǎn)債無論從轉(zhuǎn)股溢價(jià)率、轉(zhuǎn)債溢價(jià)率，還是轉(zhuǎn)債的絕對(duì)價(jià)格來看，估值都更為合理。 上述投資總監(jiān)表示。

不過也有業(yè)內(nèi)人士提醒道，轉(zhuǎn)債市場目前的安全墊有所提升，但市場風(fēng)格切換趨勢(shì)性仍有待觀察確認(rèn)，短期內(nèi)應(yīng)注重均衡配置。