在日本，央行通過非常規貨幣刺激刺激經濟的努力產生了意想不到的后果：幾乎沒有人想要交易政府債券。

據經紀公司日本債券交易(Japan bond Trading)的數據，10年期日本國債甚至在3月13日都沒有交易。數據顯示，其他政府債券在上個月的特定日子里也沒有出現交易活動，2年期債券在周二和周三也沒有交易。

與許多主要央行一樣，日本央行(boj)一直在購買該國的債券，以刺激經濟。但該銀行采取了更為極端的措施，比如將購買規模擴大到占整個市場的40%以上，并表示將通過保持10年期政府債券收益率約為0%來控制收益率曲線。

收益率曲線控制政策對價格給出了修正， AB固定收益部門首席投資官道格·皮斯布爾表示。 他們擁有10年期政府債券市場的80%，那么交易的意義是什么呢?

其結果是，交易員們開始轉向債券期貨，在那里，有更多的買家和賣家讓進入和退出的頭寸變得更容易。期貨市場通常用于石油、黃金和農產品的交易。使用這種衍生產品，交易員可以在不需要購買商品的情況下，押注于價格將走向何處。

日本交易所集團(Japan Exchange Group)上周發布的數據顯示，3月份，日本10年期國債期貨的開盤價較上年同期上漲46%。今年2月和1月的同比開放利率也分別上升了近23%和19%。

瑞銀財富管理(UBS Wealth Management)高級策略師杰里·盧卡斯(Jerry Lucas)表示： 關鍵是要意識到，期貨市場基本上補充了現金市場，而這正是交易活動的所在。 在期貨市場上，這是最簡單的方式來表達你認為利率將會走向何處，尤其是在低波動性環境下。

盧卡斯預計，日本央行可能很快將增持至一半的市場份額。

貨幣政策在不久的將來也會保持不變。日本央行行長黑田東彥(Haruhiko Kuroda)在正式連任后的第一次新聞發布會上說，日本央行最終需要考慮如何結束大規模的刺激計劃，但任何改變都是漸進的，目前是 不適當的 收緊政策。

巴克萊(Barclays)宏觀研究主管Ajay Rajadhyaksha在3月底表示， 在日本國債收益率曲線的某些部分，幾乎沒有任何現金的流動。 在貨幣政策方面出現重大政策變化之前，我們沒有看到突然回升。

他表示： 在可預見的未來，它的缺乏將繼續存在。

國際市場的一個可能后果是全球收益率下降。

Nuveen首席投資策略師布賴恩·尼克(Brian Nick)表示： 日本投資者由于難以獲得這些債券，他們正越來越多地尋找替代品。

一些分析師表示，這可能包括德國國債和美國國債。購買需求越多，收益率就越低。

根據美國財政部最新數據，日本投資者在1月份首次購買美國國債，這是6個月來的首次。