在債券市場，違規處罰力度和數量也明顯升級。來自中國銀行間市場交易商協會(下稱 交易商協會 )的數據顯示，去年共對113家(人)違規企業、中介機構和責任人進行自律處理。

自律處罰代價有多大？

和證券業、銀行業動輒開出上億乃至數十億罰單不同，銀行間債市是通過自律處分方式予以嚴懲。雖然不是行政處罰，但是別小看自律處分的威懾力，用業內人士的話來說，觸碰底線的代價同樣不菲。

一、業務資格暫停

以業務資格暫停為例，看起來是暫停半年、一年就好了，之后就可以恢復業務資格，但實際上不少機構只要超過一個月不能做某一項業務，就很難留住相關團隊的人才、骨干了。隨意觸碰規則底線的代價是很嚴重的。 一位不愿具名的券商承銷商人士告訴記者。

被暫停業務的違約企業不在少數。僅去年一年內，交易商協會就對大連機床、中城建、春和集團、山東山水、亞邦投資和國裕物流等違約企業分別給予公開譴責、嚴重警告并暫停業務，對南通二建等定期財務信息披露屢次違規企業給予警告并暫停業務。

從懲戒力度來看，公開譴責以及暫停一定期限業務等幾類無疑是影響最大、最為嚴厲的。去年，交易商協會共對14家(人)次企業實施公開譴責，占比12%，與上年同期相比，實施次數占比明顯上升。去年對9家發行企業暫停一定期限業務。

二、發行人違規行為處分

一家資管機構的負責人告訴記者，近幾年信用債券風險暴露增多，為防止 踩雷 ，機構在投資信用債時，比較關注發行人的歷史是否清白。對受到交易所或者銀行間市場紀律處分的發行人，其發行的債券，機構投資就很謹慎。

數據顯示，2008年以來的所有被處分機構中，發行人數量接近270家，占比超過八成。

2018年至今，已開出的3張自律處分單，均涉及發行人信息披露違規。

被罰最多的是哪類機構？

據了解，隨著債券市場的發展，募集資金使用違規、重大信息披露不合規等情形，近年來增多，且重大信息涵蓋的類型越來越復雜。

特別是隨著違約的出現及信用風險暴露的增多，諸如持有人會議召開違規、應急處置相關工作違規、兌付公告信息披露違規等情形，開始出現并有所增多。

交易商協會統計數據顯示，去年全年發行人違規情形以定期信息披露違規為主，給予處分53家，占比66%；資產抵質押、重大債務逾期、重大資產劃轉、減資以及破產等重大事項未及時信息披露14家，占比18%。

不僅是發行人，最近幾年，主承銷機構、信用增進機構、會計師事務所、律師事務所、評級公司，都有被自律處分的例子，其中不乏一些大行、大所，以及知名評級機構。

去年，交易商協會加強對中介機構的自律查處，對聯合資信屢次違反評級自律規定給予通報批評，對相關主承銷商信用風險處置不力等問題開展了自律調查。

債券市場統一執法機制何時建成？

雖然自律處分起到了一定威懾懲治作用，但是真正的懲戒效應還沒有徹底形成。像去年至今連爆違約事件的丹東港，早在2013年就因未準確披露信息被通報批評處分。如今，從2013年到2016年發行的數只債券陸續到期后，有多只債券出現違約。

在業內人士看來，對于一些惡意違約的企業，僅通過自律管理層面的處分是不夠的，應盡早建立債券市場的統一執法機制，實現自律管理手段與行政監管手段、司法手段的有效銜接，以進一步提升監管效力和威懾力。

市場相關人士呼吁，只有建立良好的債券市場統一執法機制，將內幕交易、市場操縱、虛假信息披露等涉嫌違反《證券法》規定的案件移交證監會等行政監管機構，由其運用行政處罰手段進行查處。

將涉嫌違法犯罪案件移交司法機關，對違法案件進行審判，大幅提高發行人及相關中介機構的違法成本，才能真正對涉嫌違法犯罪機構及個人起到震懾的作用，維護債券市場的有效運行，保護債券投資者的合法權益。