提升交易所債券市場發(fā)展質(zhì)量，有助于進一步增強對創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的支持力度。今年的《政府工作報告》指出，要深化多層次資本市場改革，推動債券、期貨市場發(fā)展。我國債券市場分為銀行間市場和交易所市場，但目前交易所債券市場發(fā)展相對滯后。

不過，近年來交易所債券市場在證監(jiān)會指導(dǎo)下，堅持市場化、法治化理念，全面從嚴(yán)監(jiān)管，堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險底線，并把服務(wù)實體經(jīng)濟作為根本目的，充分發(fā)揮了交易所債券市場融資和資源配置功能。經(jīng)過近幾年的發(fā)展，交易所債券市場以公司債券市場為主導(dǎo)，在服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展、提高直接融資比重、降低社會融資成本等方面發(fā)揮了較好作用。

深化改革

激發(fā)交易所債市效率

通過深化 放管服 改革，交易所債券市場效率和活力得到激發(fā)，服務(wù)實體經(jīng)濟的能力得到提升，呈現(xiàn)出規(guī)模顯著增長、融資成本明顯降低的良好趨勢。同時，公司債券發(fā)行主體不斷擴大，既涵蓋全民所有制企業(yè)、國有企業(yè)、民營企業(yè)，也包括上市公司、非上市公司，同時還覆蓋制造業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、服務(wù)業(yè)、農(nóng)業(yè)以及扶貧等眾多國民經(jīng)濟關(guān)鍵領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。

據(jù)統(tǒng)計，截至2017年底，交易所債券市場托管面值9.6萬億元，其中非金融企業(yè)債券托管面值6萬億元，是2014年底的2.2倍。2015年至2017年，公司債券累計發(fā)行7.3萬億元。2017年非金融企業(yè)發(fā)行公司債券1.2萬億元，凈融資額9139億元，占社會融資增量的比重為5%，凈融資比重大幅提高。

在降低融資成本方面，數(shù)據(jù)顯示，2015年至2017年，公開發(fā)行公司債券加權(quán)平均利率較同期銀行貸款利率低70個至130個基點(BP)，初步估算，2015年以來新發(fā)行的公司債券幫助企業(yè)降低融資成本超過800億元，平均每家企業(yè)可節(jié)約2000余萬元。

債券市場是落實國家戰(zhàn)略、服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要抓手，而通過貫徹落實新發(fā)展理念和精準(zhǔn)脫貧、 一帶一路 建設(shè)等，則推動了交易所債券的創(chuàng)新發(fā)展。2016年，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)債落地，進一步支持科技創(chuàng)新企業(yè)融資;2016年，綠色公司債推出，進一步落實綠色發(fā)展戰(zhàn)略;2016年，可續(xù)期債推出，服務(wù)企業(yè)降杠桿。在支持證券公司做優(yōu)做強方面，推出了證券公司短期公司債券試點，數(shù)據(jù)顯示，2015年至2017年，證券公司發(fā)行該類公司債1.76萬億元，有力支持證券行業(yè)充實資本和做優(yōu)做強。

盤活存量

穩(wěn)妥發(fā)展資產(chǎn)證券化

事實上，作為資本市場的重要組成，交易所債券市場也是優(yōu)化資源配置、引導(dǎo)要素有序流動的重要平臺。業(yè)內(nèi)人士表示，近年來交易所債券市場服從服務(wù)中央關(guān)于規(guī)范地方政府舉債的決策部署，支持地方政府到交易所市場發(fā)行債券，拓寬地方政府在資本市場的融資渠道，提高地方債市場化定價發(fā)行和流動性，豐富投資者群體;推動政策性金融債跨市場發(fā)行，滿足居民投資需求，促進儲蓄轉(zhuǎn)化為債券。為豐富債券市場交易方式，交易所推出債券質(zhì)押式協(xié)議回購、債券借貸業(yè)務(wù)試點，引入貨幣經(jīng)紀(jì)公司，完善債券簿記建檔等制度。

據(jù)統(tǒng)計，截至2017年底，已有22個省、區(qū)、市在交易所發(fā)行地方政府債券共計1.02萬億元，政策性金融債跨市場發(fā)行800億元。

此外，作為盤活存量的重要金融工具，資產(chǎn)證券化也為交易所債市的發(fā)展帶來契機。近年來，交易所債券市場資產(chǎn)支持證券基礎(chǔ)資產(chǎn)類型不斷豐富，資產(chǎn)質(zhì)量不斷提升，發(fā)行結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，服務(wù)實體經(jīng)濟能力不斷增強。

數(shù)據(jù)顯示，基礎(chǔ)資產(chǎn)類型已涵蓋企業(yè)應(yīng)收款、信托受益權(quán)、融資租賃資產(chǎn)、消費金融、基礎(chǔ)設(shè)施收益權(quán)、住房租賃、類REITs等大類資產(chǎn)。2015年至2017年，企業(yè)資產(chǎn)支持證券分別發(fā)行2092億元、4956億元、9461億元，持續(xù)大幅增長，遠(yuǎn)高于試點前十年發(fā)行總額(700億元)。

值得一提的是，在市場化、法治化基礎(chǔ)上，交易所債券市場還注重扶優(yōu)限劣、優(yōu)化結(jié)構(gòu)，以服務(wù)國民經(jīng)濟關(guān)鍵領(lǐng)域和核心環(huán)節(jié)。數(shù)據(jù)顯示，2017年，契合 中國制造2025 、鄉(xiāng)村振興、綠色發(fā)展、軍民融合、創(chuàng)新驅(qū)動等國家戰(zhàn)略的企業(yè)發(fā)行公司債券規(guī)模占比達(dá)30%。

多措并舉

提升交易所債市發(fā)展質(zhì)量

經(jīng)過幾年的建設(shè)發(fā)展，交易所債券市場已由加快發(fā)展階段轉(zhuǎn)向 提質(zhì)增效 高質(zhì)量發(fā)展階段。盡管目前交易所債券市場底子薄，制度基礎(chǔ)不夠健全，面臨日益復(fù)雜的經(jīng)濟金融環(huán)境和境內(nèi)外市場形勢，個案違約等風(fēng)險防控任務(wù)還比較艱巨，但總體看機遇與挑戰(zhàn)并存，仍處于市場發(fā)展的重要戰(zhàn)略機遇期。

證監(jiān)會債券監(jiān)管部蔡建春表示，下一步將深入貫徹落實黨的十九大和中央經(jīng)濟工作會議、全國金融工作會議精神，全面貫徹執(zhí)行證監(jiān)會黨委2018年初監(jiān)管工作會議任務(wù)部署，緊緊圍繞中心任務(wù)和攻堅主線，堅持穩(wěn)中求進的工作總基調(diào)，進一步深化債券市場提質(zhì)增效和改革規(guī)范發(fā)展，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線，建設(shè)高質(zhì)量交易所債券市場，促進提高直接融資比重，努力提升支持服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展的能力。

對此，蔡建春給出了4方面的建議，一是加強監(jiān)管協(xié)調(diào)和統(tǒng)籌規(guī)劃，建設(shè)高質(zhì)量交易所債券市場。二是提升服務(wù)功能，更好支持實體經(jīng)濟和國家戰(zhàn)略。三是加強市場基礎(chǔ)建設(shè)，培育多元債券投資群體。四是打好風(fēng)險防控攻堅戰(zhàn)，維護債券市場良好秩序。

蔡建春建議，要積極引導(dǎo)各類資金合規(guī)參與交易所債券市場，加強交易所債券市場買方建設(shè)，拓展交易所債券市場的深度與承載能力，促進供需有效對接。拓展利率債投資者群體，吸引個人投資者參與地方政府債申購。加大創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)債券、綠色債券推廣力度，培育專業(yè)投資者。