美聯(lián)儲(chǔ)加息可能加大全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的波動(dòng)，進(jìn)而影響國內(nèi)市場情緒，但我國債市、股市表現(xiàn)主要受國內(nèi)基本面和政策面的影響。 3月22日，長江證券(000783,股吧)研究所宏觀部負(fù)責(zé)人、首席宏觀債券研究員趙偉接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)國內(nèi)資本市場的直接影響有限。考慮到當(dāng)前市場對(duì)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)存在分歧，金融監(jiān)管政策尚待落地，債市短期或仍處于震蕩格局;對(duì)股市而言，政策助力經(jīng)濟(jì) 加速轉(zhuǎn)型 的背景下， 新經(jīng)濟(jì) 加快培育，建議重點(diǎn)關(guān)注 轉(zhuǎn)型 邏輯下的投資機(jī)遇，以先進(jìn)制造、消費(fèi)升級(jí)等為代表。

中國證券報(bào)：海外貨幣政策正常化加快的背景下，中美貨幣政策實(shí)施有何關(guān)聯(lián)?

趙偉：回溯中美政策利率變動(dòng)情況，中美貨幣政策實(shí)施關(guān)聯(lián)較弱，中國央行貨幣政策實(shí)施主要考慮國內(nèi)因素，如2000年以來的2次基準(zhǔn)利率上調(diào)，均發(fā)生在中國通脹上升較快的時(shí)期。2017年之前，美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦基金目標(biāo)利率調(diào)整與中國7天逆回購利率變動(dòng)也沒有明顯關(guān)聯(lián)。

然而隨著海外貨幣政策正常化加快，中國央行對(duì)海外貨幣政策變化的關(guān)注上升，并密切關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)加息等對(duì)全球經(jīng)濟(jì)、資本流動(dòng)的沖擊。在此背景下，2017年，美聯(lián)儲(chǔ)3次加息，中國央行3次上調(diào)逆回購利率，其中2017年3月、12月的2次與美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)間一致;2018年3月，美聯(lián)儲(chǔ)加息后，中國央行也再次上調(diào)逆回購利率5BP。美聯(lián)儲(chǔ)加息背景下，出于穩(wěn)定資本流動(dòng)和市場預(yù)期等方面的考慮，國內(nèi)相關(guān)利率也可能有所調(diào)整;疊加防風(fēng)險(xiǎn)推進(jìn)，國內(nèi)資金成本中樞或居高難下。

中國證券報(bào)：美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)國內(nèi)資本市場有什么影響?

趙偉：債市方面，回溯歷史，美聯(lián)儲(chǔ)處于持續(xù)加息周期時(shí)，美債收益率中長期趨于上行。盡管近年來，中美債券收益率走勢(shì)大體類似，但不能據(jù)此判斷美聯(lián)儲(chǔ)加息影響國內(nèi)債市。事實(shí)上，中美債券收益率走勢(shì)趨同，主要緣于中美經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化。短期來看，美聯(lián)儲(chǔ)加息后，中債收益率變化不一，如2016年12月美聯(lián)儲(chǔ)加息后10日內(nèi)，中債收益率先上后下;而2017年3月美聯(lián)儲(chǔ)加息后10日內(nèi)，中債收益率小幅下行。總體來看，對(duì)國內(nèi)債市走勢(shì)判斷，仍需回歸對(duì)國內(nèi)基本面和政策面的分析。

股市方面，歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，美股走勢(shì)與美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)基本一致，但美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變化會(huì)加大市場短期波動(dòng)。如今年2月，美聯(lián)儲(chǔ)、歐央行和英國央行接連表態(tài)加快貨幣政策調(diào)整，市場開始擔(dān)憂全球流動(dòng)性加速收緊，風(fēng)險(xiǎn)偏好大幅下降、避險(xiǎn)情緒顯著抬升，海外股市大跌，國內(nèi)市場情緒也受到干擾，股市出現(xiàn)調(diào)整。但回溯歷史可以發(fā)現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)政策變化與國內(nèi)股市表現(xiàn)無明顯關(guān)聯(lián)，后者主要受國內(nèi)基本面和政策面影響。

中國證券報(bào)：2018年國內(nèi)資本市場將如何演繹?需關(guān)注哪些投資機(jī)遇?

趙偉：當(dāng)前，市場對(duì)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)存在較大分歧，金融防風(fēng)險(xiǎn)政策實(shí)施尚不明朗，債市短期或仍處于震蕩格局。中長期來看，隨著金融防風(fēng)險(xiǎn)的持續(xù)推進(jìn)，金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債端逐步調(diào)整，以及信用收縮對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響逐漸顯現(xiàn)，利率債長端收益率或進(jìn)入緩慢下行通道。同時(shí)，金融防風(fēng)險(xiǎn)背景下，前期調(diào)整不足的低評(píng)級(jí)信用債或面臨補(bǔ)跌壓力。

股市方面，伴隨改革加速推進(jìn)、政策持續(xù)支持引導(dǎo)，以先進(jìn)制造、消費(fèi)升級(jí)、信息技術(shù)等為代表的 新經(jīng)濟(jì) 方面的投資機(jī)遇值得重點(diǎn)關(guān)注。新興產(chǎn)業(yè)加快培育的同時(shí)，精準(zhǔn)脫貧、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)改造、 特色小鎮(zhèn) 等也在助力產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，傳統(tǒng) 舊板塊 也將出現(xiàn)經(jīng)濟(jì) 新元素 ，相關(guān)領(lǐng)域蘊(yùn)含新機(jī)遇。