3月26日招行業績發布會上，資管子公司的設立成為提問焦點。招行管理層指出，設立資管子公司具有戰略性意義，能夠保持招行資產管理優勢，滿足零售客戶理財需求，同時符合監管要求。

管理層透露資管轉型五大方向

繼上周五公告擬出資50億元設立資管子公司后，3月26日業績發布會上，招商銀行 副行長兼董秘王良詳細透露該行資管轉型五大方向：

1

經營上成立資管子公司，實現資管業務和母行風險隔離；

2

實現資產標準化。之前銀行業資管業務中非標類資產占比非常高，接下來資產重點是標準化資產證券，比如債券、股票、資產證券化資產；

3

實現理財資金長期化。此前大量理財資金通過資產池運作實現錯配，給銀行資管業務帶來巨大流動性風險。未來招行將吸收更多穩定、長期資金來源，應對資管業務新形勢；

4

推動理財產品向凈值化方向轉變，實現風險、收益均由客戶承擔，打破剛性兌付；

5

推動管理規范化，以解決銀行資管存在的剛性兌付、資產池運作、多層嵌套、非標資產占比過高等問題，通過規范化管理實現與國際上先進資管公司對標，同國內成熟資管公司看齊。

年報顯示，截至報告期末，招行理財產品余額2.19萬億元，較上年末增長1.42%。

根據統計數據，2017年末招行理財產品募集資金余額、表外理財產品募集資金余額在商業銀行中均排名第二。因此，從理財資金總體余額、表外理財余額任一個指標來看，招行設立資管子公司和戰略轉型表態的重要性均不容忽視。

招行管理層也表達了資管轉型的迫切性。該管理層表示，強大的零售客戶和銷售渠道支撐了招行的資產管理規模，因此設立資管子公司具有戰略意義，能夠保持招行資產管理優勢，滿足零售客戶理財需求，同時符合監管要求。

首家資管子公司花落誰家？

招行在公告中提示稱，設立資管子公司事項經董事會審議通過后，無需提交股東大會批準，但尚需取得有關監管機構的批準。換言之，資管子公司能否落地還需看監管部門的態度。

事實上，招行并非首家提出設立資管子公司的銀行。2015年，光大、中信、浦發均提交了設立銀行資管子公司的申請，但至今尚未獲得監管批復。

那么，本次申請能否順利獲批？對此招行管理層認為，2015那波申請未獲批復的原因是彼時資管業務管理還沒有發展到今天這樣的程度。根據資管新規征求意見稿，過渡期后，具有證券投資基金托管業務資質的商業銀行應當設立具有獨立法人地位的子公司開展資產管理業務。“過去是商業銀行主動要求設立，現在是我們按照監管要求設立，目前政策有利于商業銀行實現資管業務的獨立運營”。

多位業內人士表示，資管新政為資管子公司設立鋪平了道路，招行此次申請獲批的可能性比較大。“但第一家資管子公司落在誰家就不好說了，畢竟前面有三家銀行在排了。也有另一種可能性是鑒于當下的政策環境變化，前面提出申請的銀行需要重新遞交申請。”

按照征求意見稿，主營業務不包括資產管理業務的金融機構應當設立具有獨立法人地位的資產管理子公司開展資產管理業務，暫不具備條件的可以設立專門的資產管理業務經營部門開展業務。另外，過渡期后，具有證券投資基金托管業務資質的商業銀行應當設立具有獨立法人地位的子公司開展資產管理業務。

換言之，不是所有商業銀行都需要設立資管子公司。“目前有27家商業銀行具有公募基金托管資質，考慮到不想失去托管業務這塊蛋糕以及更好發展資管業務，預計這些銀行將加速資管子公司的落地。部分上市銀行雖然不具備公募基金托管資質，但考慮到資管戰略布局也會申請這塊金融牌照。還有一些財力、人力跟不上的中小銀行可能會設立專門的資產管理業務經營部門開展業務。”某上市券商銀行分析師告訴中國證券報（公眾號：xhszzb）記者。

恒豐銀行研究院執行院長董希淼指出，資管子公司落地有五點意義：（1）有利于資管業務的風險隔離。資管業務風險相對較大，通過設立子公司建立防火墻；（2）有助于銀行資管業務專業化運營。通過子公司可以引進專業人才進行投資；（3）有利于商業銀行更加完善公司治理。新的體系下有助于引進市場化機制，如市場化薪酬、股權和期權等；（4）有助于打破剛性兌付，通過資管子公司對產品進行獨立運作，更有利于實現凈值化。

董希淼認為，大中型銀行已經為設立資管子公司籌備多年，具有資金、人才儲備等多方面的優勢，資管子公司籌備難度不大，最主要還是看監管的審批。

上述上市券商分析師認為，后去通道時期銀行想維持理財規模仍面臨挑戰。“一方面成立資管子公司后，雖然風險隔離了，但以前大家是看銀行的招牌買理財，現在是子公司，投資者還會不會繼續買；另一方面是子公司資管更強調主動管理能力，對團隊風控和投資能力提出更高的要求。”

管理層問答，諸多亮點不容錯過——

不良雙降，卻提升撥備覆蓋率？

年報顯示，2017年末招行不良貸款率為 1.61%，較上年末下降0.26個百分點，不良貸款余額下降37.28億元，實現“雙降”。資產質量改善之余，招行撥備覆蓋率卻有所提升。根據年報，2017年末招行貸款撥備率為4.22%，較2016年末增加0.85個百分點；不良貸款撥備覆蓋率262.11%，較上年末提高82.09個百分點。

招行管理層指出，招行的一貫風格就是敬畏風險。目前市場形勢不確定仍然比較強，中國經濟發展由高速度增長向高質量發展轉變。這個過程中，結構性矛盾會暴露，這種矛盾的暴露會傳導到企業，再傳導到銀行。面對市場不確定性，還是要堅持審慎經營、穩健發展、敬畏風險的一貫方針，為未來可能發生的風險做準備。

資管新規下，表外回表壓力有多大？

招行管理層指出，過去監管有明確規定，表外資產不能回歸到表內。因為風險需要嚴格隔離。表外資產有可能是優質資產，也可能是帶有較高風險的資產，這些風險和收益都應該由客戶承擔。如果回歸表內，就是剛兌。

目前，招行表外投資資產約為兩萬一千億元，其中一萬一千多億元是債券型資產，還有四五千萬元是權益類資產，都屬于標準型的資產，非標比例不高，余額只有兩千多億元。資管新規給出了過渡期。目前招行的非標資產以債權類資產為主，過渡期內這些資產會自然到期實現兌付，不會太多地回表。即使回表，也不會對銀行造成太大影響。

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