美錦轉債，申購代碼070723，原股東配售代碼080723。轉股價值目前為93.04元，發行規模35.90億，AA-評級。

關鍵條款：

利率：票息偏高。各年利率見圖，總計23.6%。

下修條款：完整描述見圖，簡記為15/30，85%，普通。

強制贖回：完整描述見圖，簡記為15/30，130%，普通。

回售：完整描述見圖，簡記為30，70%，具有有條件回售條款，相對安全，條款法規普通。

正股概況

正股美錦能源，山西美錦能源股份有限公司主要從事煤炭、焦化、天然氣、氫燃料電池汽車為主的新能源汽車等商品的生產銷售。

擁有儲量豐富的煤炭和煤層氣資源，具備“煤-焦-氣-化”一體化的完整產業鏈，是全國最大的獨立商品焦和煉焦煤生產商之一，并在氫能產業鏈廣泛布局。

正在形成“產業鏈+區域+綜合能源站網絡”的三維格局，司旗下控股子公司飛馳汽車是全國最具規模的氫燃料電池汽車生產基地。

公司為焦炭行業龍頭企業，利潤成長性強，創造價值能力強。

2021年年報預告，凈利潤累計同比+295.5%，單季同比+190.9%。

23倍市盈率，4.4倍市凈率，綜合估值分位52.3%，估值適中。

核心概念：新能源汽車、氫能源。

申購建議

當前PE百分位：33.59%，PB百分位：53.19%，相對估值適中。

目前美錦轉債的轉股價值為93.04元，結合評級、相似轉債、正股質地等因素，目前給予15%～25%的溢價率。預估單簽收益60～170元。