近期券商研報(bào)內(nèi)容摘要如下：公司擴(kuò)張勢頭不改，短期業(yè)績受消費(fèi)疲軟及物流影響。2021年，公司業(yè)務(wù)重心持續(xù)向品牌線上管理服務(wù)轉(zhuǎn)移，實(shí)現(xiàn)收入6.03億元，同比增長15.61%，占總收入比重達(dá)到53.09%，部分對(duì)沖百雀羚合作模式變化帶來的影響。2021年全年新簽品牌42個(gè)，2022年Q1新簽約品牌11個(gè)，擴(kuò)張勢頭穩(wěn)健。另一方面，2022年Q1疫情反復(fù)，導(dǎo)致預(yù)期的消費(fèi)回暖沒有兌現(xiàn)，疊加儲(chǔ)備的人力成本、組織建設(shè)和研發(fā)投入等因素使利潤端承壓。

加碼研發(fā)投入，持續(xù)推動(dòng)自動(dòng)化、數(shù)字化系統(tǒng)建設(shè)，筑高公司核心壁壘。2021年，為加速系統(tǒng)化建設(shè)、推動(dòng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，公司累計(jì)投入2442.75萬元，同比增長77.50%；研發(fā)費(fèi)用率達(dá)2.15%，同比上升1.09pct。未來公司將實(shí)現(xiàn)全量業(yè)務(wù)流信息化、交付執(zhí)行業(yè)務(wù)自動(dòng)化、核心能力模塊智能化，賦能公司長效增長。

雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略賦能公司發(fā)展，中長期業(yè)績彈性足。2021年公司堅(jiān)持推動(dòng)“全域電商服務(wù)商+新消費(fèi)品牌加速器”的雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，持續(xù)擴(kuò)張渠道，服務(wù)品牌數(shù)量創(chuàng)新高，已達(dá)80余個(gè)。此外，公司于2021年四季度，與魯商集團(tuán)、溫氏集團(tuán)、章華集團(tuán)等達(dá)成戰(zhàn)略合作，為福瑞達(dá)、小皇雞、植花季和植物教授提供新消費(fèi)品牌加速器的服務(wù)。

公司堅(jiān)持雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，推動(dòng)長效發(fā)展，預(yù)計(jì)公司22~24年EPS為1.52、1.88、2.19元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)，行業(yè)競爭加劇，品牌簽約不及預(yù)期