華陽股份（600348）未來還有成長空間嗎？2022年7月13日券商評級內容摘要如下：2022H1 業績創新高，新能源轉型亮點多，維持“買入”評級。公司發半年度業績預增消息，預計2022 年上半年實現歸母凈利潤30.5-35.5 億元， 同比增長164.9%-208.3%， 扣非凈利潤30.4-35.4 億元， 同比增長174.6-219.7%。按上半年業績預告盈利中樞33.0 億元計算，Q2 單季盈利20 億元，同比增長189.9%，環比增長53.6%，公司Q2 業績再創新高。2022 年以來，主要煤炭產品價格同比上漲，公司推行精細化管理，持續降本增效，看好公司全年盈利釋放。考慮公司煤炭產能仍具可觀增長空間，同時鈉離子電池等新能源業務有望貢獻新成長，上調盈利預期，預計2022-2024 年實現歸母凈利潤60.7/65.6/75.0（前值49.0/53.4/61.5）億元，同比增長71.8%/8.1%/14.2%；EPS 為2.52/2.73/3.12 元，對應當前股價PE 為5.7/5.2/4.6 倍，維持“買入”評級。

煤價上漲&降本增效，業績有望充分釋放

煤炭價格上漲：2022 年上半年，煤炭市場需求旺盛，公司主要煤炭產品價格同比增長。2022 年Q2秦港動力末煤平倉價（Q5500）/山西陽泉動力煤車板價（Q5500）分別為1202.5/979.2 元/噸，同比+47.0%/+32.3%，環比Q1 分別+2.5%/+4.1%。

降本增效提升業績：公司積極推行精益化管理，持續強化成本費用管控，通過推行全面預算管理、分環節成本管控，物資集中采購、減員提效等嚴控成本；積極推動先進產能建設，品種煤洗選能力持續提升，綜合管理效益持續提升，降本增效助力公司業績穩步提升。煤炭產能仍有增長：公司仍有七元礦和泊里礦兩座在建礦井，產能均為500 萬噸/年，合計產能1000 萬噸/年，兩個礦井預計分別于2023 年和2024 年建成投產，建成后公司煤炭產量約有22%左右的增長，公司是行業內稀缺的產能增長公司。

著力打造“光儲網充”示范工程，鈉離子電池行業領先光伏：公司規劃5GW 高效光伏組件項目，首條光伏組件生產線于2022 年1 月全面投產。飛輪儲能：年產能已達200 臺套，并已開展商業化應用。鈉離子電池：

公司與鈉離子電池領先企業中科海鈉開展合作，正負極材料各2000 噸項目已于2022 年3 月正式完成生產線設備調試，產能進入爬坡階段。預計公司鈉離子電池電芯、pack 生產線將于2022 年三季度末投產。

風險提示：煤價下跌超預期；新建產能不及預期；新業務轉型進度不及預期