華陽股份（600348）還有成長空間嗎？2022年7月12日券商研報內容摘要如下：公司更名華陽股份，除繼續鞏固做強傳統煤炭主業外，加快培育新能源產業亦將成為公司的另一重要使命。預計公司2022 年-2024 年歸母凈利分別為71.3億元、83.6 億元、91.5 億元，EPS 分別為2.96 元、3.48 元、3.81 元，對應PE 為4.7、4.0、3.7，維持“買入”評級。

風險提示：煤價大幅下跌，安全事件，在建礦井投產進度不及預期，新能源業務發展存在不確定性。

2022 年上半年，公司預計實現歸母凈利潤30.5 億~35.5 億元，同比增幅為164.9%~208.3%；扣非歸母凈利潤預計為30.4 億元~35.4 億元，同比增長174.5%~219.7%。

市場景氣度持續，單季業績續創新高。分季度來看，公司2022 年Q2 單季歸母凈利潤17.5 億元~22.5 億元，同比增長153.6%~226.1%，環比增加34.3%~72.7%，增速超市場預期；主因公司噸煤售價維持高位，公司單季業績續創新高。

煤炭：產銷量仍具成長空間。公司現有七元煤礦、泊里煤礦兩座在建礦井。其中七元煤礦產能500 萬噸/年，煤種以無煙煤為主，目前能評辦理已于2022 年3 月25日經初審，預計2023 年12 月投產；泊里礦，涉及產能500萬噸/年，煤種為無煙煤。公司遠景具備1000 萬噸/年產能增量，且景福礦（90 萬噸）、榆樹坡（120 萬噸）均具備產能核增至500 萬噸能力，為可持續發展奠定基礎。

“新能源+儲能”多頭并進，轉型加速推動。光伏組件方面，公司全資子公司新陽清潔能源通過成立華儲光電，計劃建設5GW 高效光伏組件生產基地，預計項目總投資10.97 億元。電化學儲能方面，公司通過基金持股中科海納（全球領先鈉離子電池研發團隊），合資建立子公司等方式，率先打造2000 噸鈉離子正、負極材料；

21年9 月，公司與多氟多、梧桐樹資本簽訂合作協議，欲在上游原材料、電解液、電池等環節可實現強強聯合，共筑新能源產業鏈，進一步完善公司在鈉離子電池領域的布局；目前正負極材料已于22 年3 月末試投產。物理儲能方面，21 年8 月公司受讓陽泉奇峰49%股權，以優化公司戰略布局，提升飛輪儲能業務優勢，同公司現有的鈉離子電池正、負極材料項目等業務發揮協同效應；截止21 年年底，共生產完成飛輪儲能裝置20 套，其中QFFL200/60s 型飛輪儲能完成2 套，飛輪車間光伏+飛輪+鈉離子電池微網系統在用1 臺，另1 臺用于太原綜改區光儲網充示范項目；QFFL600/30s 型飛輪儲能裝置完成18 套，自留1 套；深圳地鐵七號線車公廟交付2套，已全面調試完成；河北三河電廠和華能山東萊蕪電廠調頻項目15 套，正在調試中。公司全力鑄造一流飛輪儲能企業。我們預計公司未來將大力布局TopconN 型雙面單晶電池、鈉離子電池、飛輪儲能等新能源領域前瞻性、引領性項目，致力通過“光伏+電化學儲能+物理儲能+智能微電網+充電樁”系統，打造“新能源+儲能”