主體評級調(diào)整、取消發(fā)行和違約兌付梳理

由于2018中報(bào)尚未完成披露，我們使用2018Q1數(shù)據(jù)對當(dāng)前6只上市轉(zhuǎn)債的發(fā)行主體進(jìn)行整理。可以看到寧波銀行、光大銀行的凈息差較低，而農(nóng)商行的凈息差普遍較高。寧波銀行的資產(chǎn)質(zhì)量較高，不良貸款率為0.81%，且撥備覆蓋率接近500%，而江陰銀行的資產(chǎn)質(zhì)量較差，是當(dāng)前上市轉(zhuǎn)債的農(nóng)商行里面最差的。綜合來看，常熟銀行在農(nóng)商行中一枝獨(dú)秀，資產(chǎn)質(zhì)量高，風(fēng)險(xiǎn)承受能力強(qiáng)，凈息差達(dá)到3.5%。

同時(shí)，我們將已上市轉(zhuǎn)債的發(fā)行主體與擬上市轉(zhuǎn)債的發(fā)行主體放在一起進(jìn)行比較。可以看到僅交通銀行一只國有大行的轉(zhuǎn)債，凈息差較低，資產(chǎn)質(zhì)量位于中下水平。其次，股份制銀行的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力普遍較差，而凈息差有所分化，光大、民生為1.59%和1.44%，而平安、浦發(fā)分別達(dá)到2.25%和2.277%。再次，農(nóng)商行凈息差較高，均處于2%以上，但資產(chǎn)質(zhì)量良莠不齊，常熟銀行基本面占優(yōu)。綜合來看，寧波銀行和常熟銀行的基本面優(yōu)秀，光大是股份制銀行里不良貸款率最低的。

我們與中泰銀行團(tuán)隊(duì)進(jìn)行了交流，對當(dāng)前上市轉(zhuǎn)債的發(fā)行主體簡單總結(jié)：寧行是基本面最優(yōu)秀的，光大業(yè)績有所改善，常熟銀行在農(nóng)商行當(dāng)中屬于優(yōu)異的，對標(biāo)“小寧行”，而江銀、無錫、吳銀的基本面較為一般，而關(guān)鍵的問題就在于作為投資者的你應(yīng)該是如何進(jìn)行選擇的了。