中國基金報記者 張燕北

在資管新規征求意見稿下發4個月后，招商銀行 日前公告擬出資50億發起設立全資資產管理子公司。業內人士普遍認為，隨著資管新規正式落地，整個銀行理財行業將進入破剛兌實質階段。可以預見，銀行資管子公司設立大潮將至，銀行資管業態洗牌加速，基金行業也面臨新的機遇與挑戰。

回歸本源

銀行理財業務加速洗牌

目前仍是預期收益型理財產品主導理財市場，具有獨立法人資格的資管子公司陸續成立后，失去保本保收益“先天優勢”的銀行理財變革在即。

某大型券商基金評價研究中心總經理表示，打破剛性兌付、實行凈值化管理后，銀行理財的規模擴張速度短期內會有所放緩。“隨著90天以內封閉式理財產品禁止發行，銀行將引導客戶向90天以上的凈值型產品轉移。這意味著，銀行理財與其他資管產品站到同一起跑線上，可能會喪失對部分低風險投資者的吸引力。”他說道，銀行資管子公司未來的凈值型產品，將直面與其他產品的市場競爭，其真正的資管能力受到考驗，行業分化將進一步加劇。

事實上，新規已對設立資管子公司的銀行資質提出明確要求，27家具有托管資質的銀行具有天然優勢。即使一些中小銀行可能會設立專門的資產管理業務經營部門開展業務，其投研、管理能力和資金實力等仍有局限性。

一位中型券商銀行業分析師也認為，資源會加速向主動管理能力突出、凈值型產品占比高的銀行集中。主要依賴通道的部分中小型銀行，通過內部培養與外部委托相結合的發展模式才有望實現突圍。

傳統理財業務轉化為資管業務的過程中，銀行內部協調機制的形成和完善需要探索。上述銀行業分析師坦言，資管子公司與母行以及分支機構之間，會在產品銷售、宣傳等方面產生交集，如何建立有效聯動機制并實現利益合理分配尤為關鍵。大型銀行在機構架構方面優勢突出，旗下早已設立基金、保險、期貨以及期貨等子公司，管理模式比較成熟，中小型銀行則缺乏相應經驗。

某大型國有銀行資管部副總經理則表示，監管部門為銀行理財業務轉型提供了比較寬裕的適應時間，過渡期內銀行可提前行動、盡力做足準備工作，因此資管新規短期內對于銀行理財業務的沖擊并不大。

長期來看，資管獨立化整體利好銀行及整個資管行業。在有效實現銀行與資管業務風險隔離的同時，資管子公司可引入新的體制和機制，促進市場化運作。資管子公司與銀行分離后，可以向不同的監管部門申請更多業務功能，豐富投資品種、對目標客戶進行差異化分級。

此外，資管業務統一標準趨勢下，監管套利空間得到限制，有助于銀行非保本理財及金融機構資產管理業務向規范化發展。

同臺競技

公募基金機遇大于挑戰

隨著銀行資管子公司陸續設立，作為資管市場重要參與者的公募基金迎來新的機會與挑戰。

一位滬上中型公募副總經理認為，由于資管新規對銀行間非標產品的投放和期限把控嚴格，銀行資管子公司未來會面對中小投資者大力發展標準化產品，與公募基金同臺競技，行業競爭格局或將加劇。

由于投資范圍、獲客渠道具有高度重疊性，基金與銀行理財在銀行渠道上形成競爭，“近水樓臺”的銀行資管可能搶占先機。另一方面，資管子公司設立初期亟待打造自己的投資團隊，與公募行業爭搶人才力度增大。

更多業內人士看到機遇。滬上一位銀行系公募機構部總經理認為，目前開展理財業務的銀行多達幾百家，投入資管領域后會為行業帶來新鮮血液，促使基金公司改進治理結構、加快產品創新。“為滿足個人資產配置和終端零售客戶需求，我們公司目前在資管產品設計、投資風格方面，力求與銀行資管子公司錯位競爭。”他解釋道。

滬上一位中小型公募副首席市場官表示，銀行資管子公司人才隊伍建設需要時間，前期權益投資大概率通過FOF、MOM等方式進行，績優基金公司或從中受益。針對面向私人銀行客戶在內的定制型理財需求，FOF形式也是參與更多策略組合的優選途徑。

“中長期而言，基金公司與銀行資管子公司可達成合作關系。”上述副首席市場官強調，雙方在資管領域各有優勢，前者凈值化產品管理經驗充足、擅長資產調配，后者與需求端客戶聯系更密切且具有宏觀研究、債券投資優勢。雙方可通過優勢互補，推動資管行業轉型與發展。

資管業內人士普遍認為，變化的只是供給端，客戶對業績回報的需求從未改變，優質產品與客戶服務仍是資管行業核心競爭力。銷售互聯網化格局下，線下渠道優勢減弱，各大資產管理機構面臨的機遇相當。包括基金公司與銀行資管子公司在內的所有資管機構應踐行客戶導向制度，將發力重點放在投研能力與個性化資產組合服務上。