凌云光（688400）這個股票好嗎？前景如何？2022年7月6日券商研報內容摘要如下：深耕機器視覺市場近二十載，打造自主核心技術平臺。凌云光長期從事機器視覺及光通信業務，從代理業務起家，逐步成長為以自主研發業務為主的機器視覺龍頭廠商。公司目前戰略聚焦機器視覺業務，提供可配置視覺系統、智能視覺裝備等高端產品與解決方案。公司堅持自主研發創新，打造自主核心技術平臺，產品技術與性能指標在國內具有一定領先優勢。2021 年公司實現營業收入24.4 億元，過去四年的CAGR 為20.12%，維持快速增長。

頭部客戶資源積累深厚，多個下游市場份額排名第一。凌云光憑借在機器視覺領域的資源積累和技術沉淀，進入蘋果、華為等公司產業鏈，成為蘋果認證的機器視覺領域優選供應商；公司與鴻海精密、京東方、福萊特、寧德時代等知名企業建立了長期穩定的合作關系，成為富士康的“最佳戰略供應商”。

根據CINNO Research，2020 年公司在中國中小屏新型顯示檢測智能視覺裝備、印刷包裝智能視覺裝備、消費電子可配置視覺系統的市場份額分別為35.9%、22.1%、22.4%，市場排名分別為第一、第一、第三（國產第一）。

優質資本加持提供有力支撐，產業合作推動業務發展。工業富聯、小米、京東方、國投、制造業轉型升級基金等優質資本看好凌云光，先后增資投資公司，預計將對公司后續發展提供有力支撐。公司與工業富聯開展合作，成立合資公司（富聯凌云光），整合雙方優勢，實現“機器代人”、服務智能制造。公司通過投資國內CMOS 傳感器設計公司（長光辰芯）和工業鏡頭專業公司（湖南長步道光電）優化核心資源配置，推動核心技術國產化。

中國機器視覺行業增速引領全球，智能制造、新能源推動下有望快速放量。

根據中國機器視覺產業聯盟，中國市場是全球機器視覺市場規模增長最快的市場之一，市場規模預計將從2020 年的144.20 億元增長到2023 年的296.0億元，CAGR 達27.15%。目前，機器視覺已經在電子/電氣、新型顯示等領域得到廣泛應用，預計在智能制造、新能源等需求推動下機器視覺市場將會高速增長。比如，凌云光來自鋰電、光伏等行業客戶訂單需求近年增長明顯，新能源智能視覺裝備2021 年收入近7000 萬元，過去兩年的CAGR 達117%。

凌云光是中國機器視覺領域龍頭廠商，技術產品及市場份額領先，客戶資源及股東背景雄厚，有望在智能制造、新能源等需求推動下實現快速增長。預計2022-2024 年公司歸母凈利潤分別為2.27 億元/3.05 億元/4.15 億元，對應PE 分別為44.7X/33.3X/24.5X，首次覆蓋，給予“增持”評級。

風險提示：代理業務風險、產品開發風險、境外采購風險、應收賬款風險、存貨風險、稅收優惠及補助風險。