金晶科技（600586）目前發展屈如何？還有價值前景嗎？券商2022研報內容摘要如下——

公司最新消息：①全球首款鈣鈦礦商用組件α成功交付：纖納光電在浙江衢州舉行首批α組件發貨儀式，發貨數量5000 片，用于省內工商業分布式鈣鈦礦電站。②FS 擴產薄膜電池：First Solar 將在2024-2026 年期間向現有客戶Intersect Power 提供2.4GW直流電薄膜光伏組件。目前FS 在俄亥俄州湖鎮建設其第三家美國工廠，將其年總產能擴大到6GW，新工廠預計將于2023H1 投產，全面運營后FS 美國總產能達到6GW/年。此外，FS 在越南和馬來西亞同樣有運營工廠。

鈣鈦礦+薄膜電池組件的關鍵材料，TCO 玻璃前景廣闊TCO（透明導電氧化物鍍膜）玻璃，是在平板玻璃表面通過物理或化學鍍膜方法均勻鍍上一層透明的導電氧化物薄膜。TCO 玻璃具有對可見光高透過率和高導電率，是光伏薄膜電池組件及鈣鈦礦電池組件的主要配件。

①鈣鈦礦：第三代太陽能電池，具有成本低、理論光電轉換效率高等優點。鈣鈦礦可通過組分調整改變帶隙，來匹配底電池，如與HJT 進行疊層提高轉化效率。TCO 玻璃是鈣鈦礦核心部件，光伏玻璃僅占晶硅電池組件7%的成本，而在鈣鈦礦電池組件中TCO 玻璃成本占比達到32%（來源：分布式能源網）。

②薄膜電池：晶硅電池為主流，薄膜電池受制于電池量產效率與成本，2020 年全球市占率約4%。碲化鎘是薄膜電池主流技術。美國FS 規模優勢明顯，2020 年薄膜電池產能達6.3GW；基于弱光性、色彩多樣性、透光率及整體經濟性，薄膜電池更適用于BIPV 市場，2022 年3 月公布的“十四五”建筑節能與綠色建筑發展規劃有望帶動國內薄膜電池放量。非晶硅電池幾乎沒有橫向導電性能，必須在玻璃表面淀積一層大面積的透明導電膜（TCO）以有效收集電流。

前瞻性、差異化布局TCO 玻璃，先發優勢突出公司具備生產超白TCO 能力，目前主要用于薄膜太陽能電池組件，鈣鈦礦電池市場處于起步階段。1）海外布局方面，馬來西亞金晶布局500T/D 薄膜光伏組件背板和面板玻璃生產線各一條，為國際知名薄膜光伏組件生產商供貨，其中深加工產線于2021 年7 月投產、背板生產線于22Q1 點火試生產并實現產品成功下線，面板生產線預期2022 年內也將投入生產運營。2）國內布局方面，2022 年5 月29 日，公司亦是國內首條TCO 導電膜玻璃生產線在淄博正式投產，年產TCO 玻璃1800 萬平。除金晶外，目前TCO 玻璃生產商主要為外資，如日本板硝子等，公司較國內企業具備先發優勢。

①TCO 玻璃差異化布局，②近期浮法玻璃冷修加快，22H2 竣工有望復蘇，玻璃價格期待V 型回暖，③純堿景氣度持續，④光伏玻璃近市場布局，保證產能利用率、發揮成本優勢。預計2022-2024 年歸母凈利分別為9.81、12.04、16.02 億元，8 月3 日股價對應PE 分別為14X、11X、8X。

風險提示：TCO 玻璃下游需·求拓展不及預期；地產利好存在落地不及預期；原材料、燃料價格波動；光伏玻璃投產不及預期。