金晶科技（600586）還有上漲可能嗎？20221券商評(píng)級(jí)內(nèi)容摘要如下：玻璃、純堿為兩大 核心業(yè)務(wù)，整體經(jīng)營穩(wěn)中向好。公司是以玻璃、純堿及其延伸產(chǎn)品的開發(fā)、生產(chǎn)、加工、經(jīng)營為主業(yè)，進(jìn)入太陽能新材料、節(jié)能新材料領(lǐng)域的大型集團(tuán)公司。公司當(dāng)前浮法玻璃日熔量達(dá)6450 噸，Low-E 節(jié)能玻璃年產(chǎn)能達(dá) 2000 萬平米；純堿產(chǎn)能達(dá)150 萬噸，除滿足公司玻璃板塊所需外，剩余產(chǎn)能全部外銷，整體經(jīng)營穩(wěn)中向好。

2022H1 業(yè)績承壓，主因需求低迷+主要原、燃料價(jià)格上漲。公司預(yù)計(jì)2022H1 實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.5-3.9 億元，降幅為50.19%-55.29%，主要原因包括：1、國內(nèi)建筑玻璃需求低迷，行業(yè)庫存處于高位，浮法玻璃價(jià)格呈現(xiàn)下降走勢；2、受到疫情、地緣沖突及全球通脹加劇等影響，主要原、燃料價(jià)格大幅上漲，浮法玻璃產(chǎn)品毛利率同比大幅下降；3、上年同期公司出售聯(lián)營公司股權(quán)取得收益8116 萬元、收到補(bǔ)助7500 萬元、所得稅影響-3091 萬元，合計(jì)12525 萬元，本期無此情形。

前瞻布局TCO 玻璃，光伏玻璃有望貢獻(xiàn)顯著業(yè)績增量。TCO 導(dǎo)電膜玻璃，即透明導(dǎo)電氧化物鍍膜玻璃，是第二代的碲化鎘薄膜電池和第三代的鈣鈦礦電池組件的重要配件。由于在線設(shè)備需定制+浮法生產(chǎn)線的改造復(fù)雜+工藝參數(shù)需嘗試，在線鍍膜競爭壁壘較高。公司擁有世界先進(jìn)、國內(nèi)首條TCO 導(dǎo)電膜玻璃生產(chǎn)線，可生產(chǎn)BIPV 綠色建筑發(fā)電玻璃基板。同時(shí)，公司在馬拉西亞的500t/d 薄膜光伏組件背板玻璃生產(chǎn)線已實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品成功下線，面板生產(chǎn)線預(yù)期也將在本年投入生產(chǎn)；與隆基合作的600t/d 光伏玻璃生產(chǎn)線也已經(jīng)通過檢測，且簽訂了首批300 萬平米訂單，進(jìn)入供貨階段。隨著各線業(yè)務(wù)的有序投產(chǎn)，光伏玻璃業(yè)務(wù)預(yù)期將為公司提供顯著的業(yè)績增量。

給予“增持”評(píng)級(jí)。考慮到需求低迷+主要原、燃料價(jià)格上漲，下調(diào)2022年~2024 年EPS 為0.91/1.07/1.24 元，對(duì)應(yīng)PE 為11.78/10.06/8.66 倍。

風(fēng)險(xiǎn)提示：浮法/光伏玻璃價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，盈利預(yù)估與估值不及預(yù)期